☆最新提示☆ ◇603919 金徽酒 更新日期：2025-11-01◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.6400｜ 0.5900｜ 0.4700｜ 0.7700｜ 0.6600｜
｜每股净资产(元) ｜ 6.7016｜ 6.6513｜ 7.0139｜ 6.5531｜ 6.4457｜
｜净资产收益率(％) ｜ 9.5200｜ 8.6900｜ 6.7900｜ 11.7000｜ 10.1900｜
｜总股本(亿股) ｜ 5.0726｜ 5.0726｜ 5.0726｜ 5.0726｜ 5.0726｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 5.0726｜ 5.0726｜ 5.0726｜ 5.0726｜ 5.0726｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-05-21 除权除息日:2025-05-22 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2018年拟非发行的股票数量为7280.0000万股(预案) ｜
｜【增发】2019年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:1.72 主营收入(万元):230561.77 同比减:-0.97% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:3.87 净利润(万元):32377.78 同比减:-2.78% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.6400｜ 0.5900｜ 0.4700｜
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｜2024 ｜ 0.7700｜ 0.6600｜ 0.5800｜ 0.4400｜
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｜2023 ｜ 0.6500｜ 0.5370｜ 0.5000｜ 0.3600｜
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｜2022 ｜ 0.5500｜ 0.4210｜ 0.4200｜ 0.3200｜
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｜2021 ｜ 0.6400｜ 0.4800｜ 0.3700｜ 0.2300｜
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【2.最新报道】
【2025-10-31】白酒行业秋意浓：超八成企业营收下滑、多家现金不抵有息负债
【大河财立方 记者 夏晨翔 见习记者 关帅康】2025年前三季度，白酒行业“寒意
更浓”。
10月30日晚间，20家A股白酒上市企业全部披露三季报。前三季度，白酒行业的下
滑从区域酒企向头部酒企蔓延，多数酒企尤其是区域酒企业绩颓势明显，不仅前三
季度营收下滑、净利润腰斩，部分企业更是交出上市以来最差单季业绩。
与此同时，行业“先款后货”模式松动，A股酒企应收款同比翻倍，贵州茅台应收
款飙升至52.35亿元；叠加现金流普遍收缩，水井坊、舍得酒业等多家企业现金无
法覆盖有息负债，白酒行业马太效应愈发凸显，中小酒企面临多重挑战。
18家酒企前三季度业绩下滑，
多家企业创下单季最差纪录
需求端复苏乏力、渠道库存高企叠加竞争加剧，白酒行业仍深陷深度调整期。
从20家A股白酒上市企业三季报核心数据来看，仅有贵州茅台和山西汾酒两家企业
维持营收正向增长，其余一线及区域酒企业绩均有不同程度下滑。
尤其是区域酒企，无论是前三季度整体表现还是第三季度单季业绩，均面临营收、
净利润双双下滑甚至亏损的局面，部分企业更是创下上市以来最差单季业绩。
从个股情况来看，贵州茅台依然是当之无愧的王者。财报显示，贵州茅台前三季度
实现营业收入1284.53亿元，同比增长6.36%；归属于上市公司股东的净利润894.03
亿元，同比增长6.37%，展现出较强的抗风险能力。
与头部企业的稳健形成鲜明对比的是，多数酒企前三季度业绩出现大幅下滑，其中
营收降幅最大的为*ST岩石，前三季度营业总收入仅3476.21万元，同比骤降84.92%
；水井坊前三季度营收23.48亿元，同比下降38.01%，紧随其后。
归母净利润方面，口子窖前三季度归母净利润7.42亿元，同比下降43.39%；水井坊
前三季度归母净利润3.26亿元，同比下降71.02%，顺鑫农业前三季度归母净利润76
98万元，同比降幅更是高达79.9%，成为前三季度净利润下滑最为严重的几家企业
。
聚焦第三季度单季表现，行业业绩压力进一步凸显，部分企业亏损规模进一步扩大
。
其中，顺鑫农业第三季度亏损进一步扩大，单季亏损9590万元，营收同比下滑21.7
%，主业承压明显；伊力特则由盈转亏，第三季度营业收入2.29亿元，同比下降29.
44%，净利润亏损2529.68 万元，同比下降158.52%；皇台酒业、酒鬼酒、天佑德酒
等区域酒企也均出现不同程度的单季亏损，行业亏损阵营持续扩大。
更值得警惕的是，部分企业还创下了单季最差纪录。
从营收变化来看，第三季度营收降幅最大的仍为*ST岩石，单季营收651.25万元，
同比下降83.49%；水井坊第三季度营收8.5亿元，同比下降58.91%。
归母净利润方面，口子窖第三季度归母净利润仅2696.51万元，同比降幅高达92.55
%，创下公司上市以来单季净利润最大降幅；水井坊第三季度归母净利润2.21亿元
，同比下降75.01%。
先款后货模式松动，
贵州茅台应收款飙升至52亿元
先款后货的经营模式，是酒企被誉为“现金奶牛”的关键所在。正因如此，应收账
款和应收票据的变动趋势，直观反映了酒企对渠道的议价能力及市场销售策略。
在当前渠道库存高企、打款意愿下降的背景下，酒企与经销商之间的关系愈发微妙
，“先款后货”的模式也显现出松动的迹象。
数据显示，截至今年三季度末，A股20家白酒企业的应收票据及应收账款合计达77.
56亿元，同比增加38.86亿元，同比增长100.41%。
从应收账款及应收票据占当期营业收入的比例来看，截至2025年三季度末，伊力特
和舍得酒业的占比分别高达29.8%、12.54%，在A股上市酒企中位居第一和第二位。
此外，酒鬼酒和水井坊的应收账款及应收票据占当期营业收入比例分别为7.06%、6
.96%，且同比增长率分别为4.48%、6.75%。
这一现象表明，上述4家酒企均承受较大的渠道打款压力。今年前三季度，这4家酒
企的营业收入均出现不同程度的下滑，在某种程度上，进一步印证了其所面临的渠
道压力。放宽信用政策，或成为其促进经销商打款的方式之一。
在白酒行业中，应收账款的规模往往与品牌实力成反比。然而，在过去一年中，应
收账款和应收票据增长最快、规模最大的并非区域性酒企，而是行业龙头贵州茅台
。
财务数据显示，截至2023年末，贵州茅台的应收票据及应收账款总额尚不足亿元，
但到了2025年三季度末，这一数字已飙升至52.35亿元，占A股20家上市酒企总额的
逾70%。
据贵州茅台2025年半年报披露，其应收账款及应收票据主要来自酱香系列酒，这折
射出其酱香系列酒面临严峻的渠道压力。
10月15日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在茅台酱香系列酒座谈会上指出，
在当前市场形势下，茅台酱香酒仍面临较大挑战，尤其是渠道承压问题需引起高度
重视。
在行业人士看来，贵州茅台应收账款及应收票据激增，既是为业绩增长做出的战略
妥协，也兼具为渠道减负、维持渠道稳定的意图。
更为重要的是，作为行业龙头，贵州茅台的经营策略调整往往具有风向标意义。随
着茅台放宽酱香系列酒政策，未来，非稀缺性白酒产品先款后货的模式或将发生转
变，酒企也将面临现金流下滑、坏账增多等挑战。
现金流收缩，
水井坊、舍得酒业现金无法覆盖有息负债
受营收下滑、库存增长等多方面挤压，今年三季度，部分酒企现金流呈现收缩态势
，且有息负债进一步增长。
财务数据显示，截至2025年三季度末，A股20家白酒上市公司的货币资金及交易性
金融资产总额达到2907.53亿元，较去年同期减少108.07亿元。其中，仅有6家企业
实现同比增长，其余酒企均出现不同程度下滑，呈现出显著分化趋势。
具体来看，实现增长的酒企分别为五粮液、山西汾酒、泸州老窖、皇台酒业、金种
子酒、金徽酒。其中，五粮液货币资金及交易性金融资产合计1363.06亿元，同比
增长111.94亿元，山西汾酒和泸州老窖同比增长不足4亿元，余下3家酒企同比增长
不足1亿元。
从货币资金及交易性金融资产占总资产的比例来看，仅有顺鑫农业、泸州老窖、五
粮液、金种子酒、皇台酒业5家酒企实现了同比增加，其余酒企则均呈现同比下滑
态势。
在酒企普遍面临现金流萎缩的情况下，渠道去库存压力加剧，进一步消耗了货币资
金储备，部分酒企正通过增加有息负债（包含短期借款、长期借款、一年内到期的
非流动负债）维持现金流动性。
其中，水井坊货币资金及交易性金融资产由22.06亿元减少至4.05亿元，占总资产
比例也由24.84%下降至4.89%，降幅达19.95%，成为下滑比例最大的酒企；酒鬼酒
货币资金及交易性金融资产由13.41亿元减少至5.4亿元，占总资产比例由26.57%下
降至11.62%，降幅达41.95%。
截至2025年三季度末，A股20家白酒上市公司中，有13家酒企有息负债同比增长。
其中，伊力特截至今年三季度末有息负债合计5.44亿元，去年同期仅为47.32万元
，增加了5.4亿元短期借款；水井坊有息负债合计6.18亿元，仅第三季度就新增了4
.57亿元短期借款。
值得注意的是，部分酒企已出现现金无法覆盖有息负债的局面。
其中，舍得酒业货币资金及交易性金融资产合计14.4亿元，但有息负债已达到21.3
4亿元，二者相差近7亿元。*ST岩石、水井坊、伊力特、皇台酒业、金种子酒等酒
企货币资金及交易性金融资产也均低于有息负债总规模。
在现金无法覆盖有息负债的情况下，上述酒企营业收入下滑、存货增加，也将进一
步增加现金流动性压力。
责编:陶纪燕 | 审校:张翼鹏 | 审核:李震 | 监审:古筝
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2021-06-10 ｜ 成交量(万股) ｜ 2417.854 ｜
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｜ 异动类型 ｜连续三个交易日内,跌幅 ｜成交金额(万元)｜ 105359.643 ｜
｜ ｜ 偏离值累计达20% ｜ ｜ ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜中国国际金融股份有限公司深圳福华一路｜ 0.00｜ 46437413.74｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 42573173.51｜
｜招商证券股份有限公司深圳深南东路证券｜ 0.00｜ 39463572.14｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证｜ 0.00｜ 33444044.39｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司大连星海广场证券｜ 0.00｜ 29946166.37｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜招商证券股份有限公司深圳深南东路证券｜ 63074376.41｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证｜ 60191710.79｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司总部 ｜ 44984784.00｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 34119880.00｜ 0.00｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 33379240.00｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-04-26【类别】关联交易
【简介】金徽酒股份有限公司(简称“公司”)拟投资实施生态智慧产业园四期技改
项目,经委托第三方代理机构公开招标,关联方甘肃懋达建设工程有限公司(简称“
懋达建设”)中标,合同金额66,903.82万元(简称“本次关联交易”)。20250426：
股东大会通过
【公告日期】2025-03-22【类别】关联交易
【简介】2025年度，公司预计与关联方甘肃亚特投资集团有限公司,兰州亚泉湾物
业管理有限公司,上海豫园华灯文化创意集团有限公司等发生销售商品,租赁房产,
采购商品等的日常关联交易，预计交易金额为7430.00万元。
【公告日期】2025-03-22【类别】关联交易
【简介】公司拟向金徽正能量公益基金会(简称“正能量基金会”)捐赠不超过2,00
0.00万元,用于2025年度“金徽酒正能量爱心公益助学活动”及乡村振兴等公益项
目。
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