新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，锡装股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为11.81亿元，同比下降23%；归母净利润为2.27亿元，同比下降10.92%；扣非归母净利润为2.13亿元，同比下降13.16%；基本每股收益2.06元/股。

公司自2022年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对锡装股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为11.81亿元，同比下降23%；净利润为2.27亿元，同比下降10.92%；经营活动净现金流为3.09亿元，同比增长7.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为11.8亿元，同比下降23%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-23%，销售费用同比变动26.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.4%，营业成本同比增长-27.85%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.4%，营业收入同比增长-23%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为36.46%，同比增长13.27%；净利率为19.25%，同比增长15.69%；净资产收益率（加权）为9.17%，同比下降17.31%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为36.46%，同比大幅增长13.27%。

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为24.06%、-4.37%、1.03%、-1.47%，同比变动分别为23.35%、552.89%、-193.21%、34.5%，销售净利率较为波动。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.15%、32.19%、36.46%持续增长，存货周转率分别为1.68次、1.64次、1.15次持续下降。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.19%增长至36.46%，应收账款周转率由去年同期3.92次下降至2.86次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.17%，同比下降17.31%。

报告期内，公司资产负债率为30.12%，同比下降0.78%；流动比率为2.76，速动比率为2.09；总债务为1.45亿元，其中短期债务为1.45亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-3.67%，营业成本同比增长-27.85%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为965.2万元，较期初变动率为63.99%。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.86，同比下降26.93%；存货周转率为1.15，同比下降29.54%；总资产周转率为0.33，同比下降26.09%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.86，同比大幅下降至26.93%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.68，1.64，1.15，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.25、3.08、2.46，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长26.9%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.31%、1.46%、2.4%，持续增长。

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