新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月22日，力诺药包发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.81亿元，同比下降9.19%；归母净利润为3966.04万元，同比下降39.97%；扣非归母净利润为2938.59万元，同比下降47.12%；基本每股收益0.17元/股。

公司自2021年10月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.39亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对力诺药包2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.81亿元，同比下降9.19%；净利润为3966.04万元，同比下降39.97%；经营活动净现金流为-1932.55万元，同比下降115.71%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为15.25%，14.09%，-9.19%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降39.97%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降47.12%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-9.19%，销售费用同比变动27.26%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长67.78%，营业成本同比增长-11.57%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长67.78%，营业收入同比增长-9.19%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.487低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为21.12%，同比增长11.13%；净利率为4.04%，同比下降33.89%；净资产收益率（加权）为2.52%，同比下降41.26%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为21.12%，同比大幅增长11.13%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.96%，6.11%，4.04%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.44%、19.01%、21.12%持续增长，存货周转率分别为4.23次、3.67次、2.12次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.44%、19.01%、21.12%持续增长，应收账款周转率分别为5.73次、5.5次、4.43次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.44%、19.01%、21.12%，持续增长，销售净利率分别为6.96%、6.11%、4.04%，持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.52%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.59%，4.29%，2.52%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.35%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为31.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为41.85%，同比增长22.97%；流动比率为3.08，速动比率为2.07；总债务为7.39亿元，其中短期债务为1.54亿元，短期债务占总债务比为20.88%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为27.46%，34.03%，41.85%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为7.07，4.09，3.08，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.02，0.04，0.06，长短债务比变动趋势增长。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.23、1.83、1.36，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为24.27%、26.45%、39.88%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.46、2.08、1.06，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.2亿元，短期债务为0.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.69%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为55.42%，利息支出占净利润之比为67.43%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-7.87%，营业成本同比增长-11.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.2亿元，较期初变动率为99.4%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、2.1亿元、2.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、1.2亿元、-0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.43，同比下降19.48%；存货周转率为2.12，同比下降42.19%；总资产周转率为0.39，同比下降19.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.73，5.5，4.43，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.23，3.67，2.12，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.52%、11.57%、16.91%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.5，0.48，0.39，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3亿元，较期初增长100.77%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长1794.23%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长134.03%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长27.26%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.17%、4.49%、6.29%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长36.09%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.09%，营业收入同比增长-9.19%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长41.78%。

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