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4月16日，福然德发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为117.63亿元，同比增长4.29%；归母净利润为3.75亿元，同比增长18.55%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比增长23.66%；基本每股收益0.76元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为7.84亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福然德2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为117.63亿元，同比增长4.29%；净利润为3.9亿元，同比增长19.19%；经营活动净现金流为7323.85万元，同比增长9.34%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为117.6亿元，同比增长4.29%，去年同期增速为15.54%，较上一年有所放缓。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.3亿元、3.3亿元、3.9亿元，同比变动分别为37.49%、-23.11%、19.19%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长40.63%，营业成本同比增长3.41%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长40.63%，营业收入同比增长4.29%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.188低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为5.93%，同比增长15.67%；净利率为3.32%，同比增长14.28%；净资产收益率（加权）为8.62%，同比增长15.55%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为6.94%、5.13%、5.93%，同比变动分别为41.32%、-26.14%、15.67%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.13%增长至5.93%，存货周转率由去年同期7.79次下降至6.2次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.13%增长至5.93%，应收账款周转率由去年同期6.27次下降至5.6次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.34%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为76.76%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为51.94%，同比增长6.93%；流动比率为1.64，速动比率为1.2；总债务为43.09亿元，其中短期债务为40.81亿元，短期债务占总债务比为94.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为37.37%，48.57%，51.94%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.26，1.71，1.64，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.83、0.51、0.44，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为18.8亿元，短期债务为18.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.725%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为337.1万元，较期初变动率为38.25%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.03%、0.04%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为43.1%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.1亿元、4.5亿元、3.9亿元，公司经营活动净现金流分别-5.2亿元、0.7亿元、0.7亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为30.6亿元，公司营运资金需求为49.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-19.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.6，同比下降10.79%；存货周转率为6.2，同比下降20.43%；总资产周转率为1.28，同比下降11.26%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.7，6.27，5.6，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为6.2，同比大幅下降20.43%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为18.9、10.53、10.39，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.8亿元，较期初增长125.68%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.9亿元，同比增长22.59%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.59%，营业收入同比增长4.29%，管理费用增速高于营业收入增速。

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