$科兴制药(688136)发布2025年年报：

　　科兴制药2025年业绩呈现“营收稳健、利润爆发”的显著改善态势：

　　全年营收15.34亿元，同比增长9.03%；归母净利润1.56亿元，同比大幅增长394.17%，扣非净利润也实现58.37%的增长；经营活动现金流净额同比小幅下滑19.35%，但整体盈利质量显著提升。

　　业务端来看，国内市场收入保持稳定，以白蛋白紫杉醇在欧盟的销售为代表，海外市场收入同比大增63.25%，成为重要增量来源；分产品来看，肿瘤与免疫板块收入同比大增48.45%，但毛利率有所下滑；血液产品收入微降，抗病毒产品收入同比下滑12.89%，毛利率也同步承压。经销模式仍是主要渠道，收入占比超80%。

　　整体来看，公司依托海外市场突破与肿瘤线产品放量，实现了利润的大幅改善，展现出较强的业绩反转动能。后续需重点关注海外业务拓展持续性及核心产品毛利率修复情况。