2025年正和生态实现营业收入3.60亿元，同比仅增长1.04%，营收规模基本持平。但营业成本同比大幅增长37.11%至4.30亿元，直接导致主营业务毛利率由正转负，生态水利业务毛利率为-19.56%，较上年下降31.44个百分点。

从业务结构看，水利工程业务营收同比大增164.13%至3.25亿元，成为营收主力，但该业务毛利率仅为4.90%，且营业成本同比增长173.53%；水生态保护与修复业务则出现营收亏损，规划设计业务同样呈现负营收状态。

分区域来看，华北地区贡献了3.40亿元营收，占总营收的94.51%，但该区域毛利率为负；华中地区营收同比暴增23945.04%至1678.62万元，毛利率达23.57%，成为唯一盈利的区域。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1.57亿元，同比减亏6.33%；扣除非经常性损益后的归母净利润为-1.57亿元，同比减亏6.45%，减亏幅度基本一致。非经常性损益金额仅为-22.60万元，对净利润影响极小。

从季度数据来看，公司业绩波动极大：第一季度实现归母净利润4201.56万元，但第二至四季度连续亏损，其中第四季度单季亏损1.36亿元，成为全年亏损的主要来源。

2025年公司期间费用合计1.44亿元，同比增长1.71%，费用结构呈现明显分化：-财务费用大幅增长107.38%至4452.30万元，主要因子公司六盘水市正和投资建设有限公司建设期利息收入未确认，利息支出达6159.17万元，而利息收入同比减少47.33%至2851.55万元。-销售费用同比大降48.41%至916.88万元，因公司优化市场布局，重点聚焦北京区域，减少了市场拓展投入。-管理费用同比下降23.98%至6586.99万元，主要通过压缩职工薪酬、租赁费等实现降本。-研发费用同比增长29.51%至2409.21万元，职工薪酬投入增加18.60%至1809.44万元，显示公司持续加大研发投入。

截至2025年末，公司研发人员数量为46人，占公司总人数的17.60%。从学历结构看，硕士及以上学历研发人员20人，占研发人员总数的43.48%；本科学历23人，占比50.00%，高学历人才成为研发核心力量。年龄结构上，30-40岁研发人员32人，占比69.57%，研发团队整体年轻化，具备较强创新活力。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元，同比下降17.69%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比增长17.42%至2.44亿元，同时收到的其他与经营活动有关的现金同比减少9.80%。

投资活动产生的现金流量净额为-26.11万元，同比减少59.15%，主要因购建固定资产支付的现金增加。

筹资活动产生的现金流量净额为-1.51亿元，同比收窄7.07%，主要因偿还债务支付的现金同比减少21.53%，同时收到的其他与筹资活动有关的现金同比减少63.48%。

市场竞争加剧及客户集中度偏高风险

公司聚焦北京区域水利项目，但该区域市场竞争日趋激烈，传统大型建筑央企、地方国资平台加速布局，专业技术型企业也在细分赛道深耕，项目获取难度和价格竞争压力加大。同时，公司业务集中于单一区域，客户集中度偏高，若核心客户业务需求变化，将对公司营收产生直接影响。

应收账款回收不确定性风险

公司存量项目主要客户为政府及地方平台公司，项目结算周期长、回款流程复杂，叠加地方财政支付压力较大，尽管地方政府计划2027年6月底前清零“6·30”台账内拖欠账款，但公司大额应收账款回款时间仍存在不确定性，资金周转压力持续存在。

经营业绩季节性波动风险

公司生态水利项目多为临水工程，汛期受防汛管控政策约束，无法开展大面积施工，直接影响当期施工进度和经营成效，业绩季节性波动特征明显，可能导致季度业绩大幅波动。

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