2025年科兴制药实现营业收入15.34亿元，同比增长9.03%，营收增长主要由海外业务拉动。分地区来看，海外收入达到3.66亿元，同比大幅增长63.25%，成为营收增长的核心动力；国内收入11.62亿元，同比略降1.44%，主要受集采常态化影响，但核心产品仍保持细分市场领先地位。

分产品来看，肿瘤与免疫领域收入4.40亿元，同比增长48.45%，是各产品领域中增速最高的板块；血液领域收入6.45亿元，同比微降1.42%；抗病毒领域收入2.77亿元，同比下降12.89%；其他领域收入1.52亿元，同比增长14.51%。

2025年科兴制药实现归母净利润1.56亿元，同比大幅增长394.17%；扣非归母净利润5583.28万元，同比增长58.37%。归母净利润的大幅增长主要得益于两方面：一是私募基金公允价值变动及处置子公司取得收益等非经常性损益贡献9973.50万元，同比大幅增加；二是海外收入增长带动盈利能力提升。

基本每股收益0.79元/股，同比增长393.75%；扣非基本每股收益0.28元/股，同比增长55.56%。加权平均净资产收益率9.26%，同比提升7.32个百分点；扣非加权平均净资产收益率3.32%，同比提升1.15个百分点。

2025年公司期间费用合计8.94亿元，同比增长2.44%。其中研发费用1.99亿元，同比增长18.75%，研发投入占营业收入比例16.39%，同比提升2.25个百分点，研发投入资本化比重20.63%，同比提升5.11个百分点，主要系长效GC和人干扰素α1b(突变)吸入溶液两个III期临床项目推进，资本化投入增加。

销售费用5.74亿元，同比下降3.77%，主要是市场推广费有所减少；管理费用9373.95万元，同比增长9.05%；财务费用3649.63万元，同比下降10.67%，主要是利息支出减少及汇兑收益增加。

2025年公司研发人员数量达到161人，同比增长16.67%，研发人员占公司总人数比例15.36%，同比提升0.79个百分点。研发人员薪酬合计5327.79万元，同比增长15.46%，研发人员平均薪酬33.09万元/年，与上年基本持平。

从学历结构来看，博士研究生23人、硕士研究生84人，合计占研发人员总数的66.46%，高学历人才占比进一步提升；从年龄结构来看，30-40岁研发人员113人，占比70.19%，成为研发团队的核心力量。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额8602.89万元，同比下降19.35%，主要是经营性应收项目增加较多；投资活动产生的现金流量净额-6376.19万元，同比减亏4036.34万元，主要系处置下属子公司收到股权转让款以及本期支付的许可权益费、工程设备款等款项较上年同期有所减少；筹资活动产生的现金流量净额7331.41万元，同比由负转正，主要系报告期内银行借款增加、股权激励归属时激励对象缴纳股权认购款。

核心竞争力风险

1. 核心人才流失风险：公司业务高度依赖研发、生产、营销等核心人才，行业内人才竞争激烈，若核心人才流失将影响经营稳定性。
2. 技术泄密风险：公司核心技术是竞争力关键，尽管采取了保密措施，但仍存在泄密可能，将对核心竞争力产生负面影响。

经营风险

1. 物料供应风险：主要原材料培养基、牛血清、填料等依赖海外供应商，全球经济不确定性下，存在供应不及时或价格上涨风险。
2. 研发失败风险：生物医药研发周期长、不确定性高，若研发技术路线偏差或临床试验结果不及预期，将导致研发失败，前期投入损失。
3. 海外商业化不及预期风险：海外市场面临文化差异、法律法规、贸易政策、市场竞争等多重挑战，可能导致海外业务拓展不及预期。

行业风险

1. 行业监管风险：国内外对药品监管严格，若不能持续满足监管要求或出现违规，将面临处罚，影响生产经营。
2. 生物药集采风险：生物药集采推进将降低产品价格，导致毛利率下降，影响产品商业价值。

宏观环境风险

全球性公共卫生突发事件、经济形势变化以及国际贸易政策变化，可能对公司产品销售及海外业务产生不确定性影响。

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