营业收入：工业纯化业务成增长核心

2025年赛分科技实现营业收入4.03亿元，同比增长27.73%。从业务结构来看，工业纯化业务成为增长主力，实现收入2.72亿元，同比大幅增长44.99%，占总营收比例提升至67.40%；分析色谱业务收入1.28亿元，同比增长2.50%，增速相对平缓。

细分工业纯化领域，抗体药物板块表现亮眼，营收达到1.55亿元，同比暴涨136.26%；胰岛素/多肽/GLP-1领域营收1.02亿元，同比增长78.31%，两大板块成为驱动工业纯化业务增长的核心动力。

归母净利润：盈利水平显著提升

公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长48.59%；扣非净利润1.17亿元，同比增长50.16%，盈利增速远超营收增速，主要得益于规模效应显现以及费用管控成效。

销售费用：随业务扩张合理增长

2025年销售费用4361.07万元，同比增长14.09%，主要因公司持续推动业务发展，客户试用费、市场和销售部门差旅费相应增加。销售费用率为10.82%，同比下降1.11个百分点，费用管控成效显现。

管理费用：上市相关费用推升小幅增长

管理费用5414.35万元，同比增长3.85%，主要系本期新增上市活动筹办及相关服务费用。管理费用率13.44%，同比下降2.92个百分点，整体管控良好。

财务费用：利息收入增加实现净收益

财务费用为-1450.69万元，同比减少68.17万元，主要系利息收入增加所致，公司资金管理效益提升。

研发费用：持续高投入支撑技术领先

研发费用5508.00万元，同比增长28.45%，研发投入占营业收入比例13.67%，保持较高水平。公司依托持续研发投入，在色谱分离材料核心领域取得一系列技术突破，为工业纯化业务快速发展提供支撑。

2025年公司研发人员数量达122人，同比增长16.19%，研发人员占公司总人数比例提升至29.26%。研发人员薪酬合计2923.03万元，同比增长16.96%，人均薪酬25.75万元，同比增长9.20%，公司持续加大研发人才投入。

从学历结构看，博士研究生7人、硕士研究生35人，合计占研发人员比例34.43%，高学历人才储备充足；年龄结构上，30岁以下研发人员64人，占比52.46%，团队年轻化特征明显，创新活力较强。

经营活动现金流：回款优化大幅改善

经营活动产生的现金流量净额1.03亿元，同比增长55.34%，主要系收入规模扩大带动销售回款增加，叠加应收账款管控加强，经营现金流状况持续优化。应收账款周转天数约88天，回款效率提升。

投资活动现金流：结构性存款配置增加

投资活动产生的现金流量净额-1.83亿元，同比减少6901.10万元，主要系本期购买结构性存款较上年增加，公司利用闲置资金进行合理理财，提升资金收益。

筹资活动现金流：IPO募资带动转正

筹资活动产生的现金流量净额1.65亿元，同比由负转正，主要系报告期内首次公开发行股票募集资金到账，筹资活动现金流入显著增长。

核心竞争力风险

1. 核心技术泄密风险：公司围绕色谱介质制备形成多项核心技术及专有技术，若保护机制运行不力导致技术泄密，将削弱产品技术优势。公司已构建网络安全加密、人员分级保密、法律保障多层防护体系，但仍需持续监督执行。
2. 新品研发风险：色谱行业技术迭代快，若不能持续跟踪市场趋势进行前瞻性研发，或研发技术路线偏差、成本投入过高，将影响公司市场地位。公司2025年研发投入增长28.45%，需确保研发方向与市场需求匹配。
3. 技术人才流失风险：行业对高水平专业人才需求强烈，若核心技术人才流失，将影响公司竞争优势。公司通过员工持股平台、股份回购用于股权激励等方式绑定核心人才，但仍需持续优化激励机制。

经营风险

1. 境外经营风险：公司境外主营业务收入占比21.72%，境外子公司在管控效率、汇率波动、当地合规性等方面面临风险。公司需持续完善境外子公司管控与内控体系，推进本地化经营。
2. 产品质量控制风险：色谱填料作为药品分离纯化核心材料，直接影响药品质量，若生产环节质量控制把关不力，将影响品牌声誉。公司已建立全流程质量管控体系，需持续强化执行。

财务风险

1. 应收账款回收风险：报告期末应收账款账面价值1.06亿元，占营业收入比例26.32%，若客户发生信用风险，可能面临损失。公司已建立全流程应收账款管理体系，需持续加强客户信用评级与催收机制。
2. 存货跌价风险：报告期末存货账面价值9221.37万元，若下游市场需求不及预期，可能增加跌价损失计提。公司需持续加强存货生命周期管控，优化生产与备货策略。

行业风险

1. 生物医药政策变化风险：下游生物医药行业监管政策调整，若客户未能适应政策变化，将影响对公司产品需求。公司需持续研究行业政策，及时调整产品与服务布局。
2. 市场竞争风险：全球市场仍由国际龙头主导，国内同行竞争也日趋激烈，若境外厂商供应链优势恢复或国内参与者增加，公司市场份额可能受影响。公司需依托技术积累与客户案例，提升品牌影响力。

宏观环境风险

全球经济形势波动、汇率变化、贸易摩擦等可能影响海外市场需求与供应链稳定性。公司已构建全球化业务布局，需持续优化供应链，提升抗风险能力。

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