科德数控（688305）2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入5.52亿元，同比下降8.86%；归属于上市公司股东的净利润8860.50万元，同比下降31.79%；扣非净利润6581.74万元，同比大幅下滑37.20%。不过，经营活动产生的现金流量净额达2.47亿元，同比大增253.50%，现金流表现亮眼。

营业收入：高端机床业务下滑，自动化生产线成增长主力

2025年公司实现营业收入551,801,177.92元，同比减少8.86%，主要受高端数控机床业务收入下滑影响。分产品来看：

高端数控机床收入下滑35.59%，是营收整体下降的主要原因；而自动化生产线业务收入同比大增272.69%，成为支撑营收的重要力量，占比提升至33.46%。

净利润：多重因素导致盈利下滑

归属于上市公司股东的净利润88,604,963.05元，同比减少31.79%；扣非净利润65,817,363.54元，同比减少37.20%，盈利水平下滑明显。主要原因包括：1.营业收入减少：核心的高端数控机床业务收入大幅下滑，直接影响盈利规模；2.股份支付费用增加：限制性股票激励计划摊销的股份支付费用同比增加；3.毛利率下降：受产品结构影响，毛利率较低的柔性自动化生产线业务收入占比提高，综合主营业务毛利率同比下降3.39个百分点至39.48%。

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益0.6684元/股，同比减少33.83%；扣非每股收益0.4965元/股，同比减少39.09%，下滑幅度大于净利润，主要因报告期实施资本公积金转增股本，股本规模扩大。

销售费用：小幅增长，保持稳定

销售费用47,536,534.39元，同比增长3.42%，主要用于市场拓展和客户维护，占营业收入比例为8.61%，与上年基本持平，公司销售投入保持稳定。

管理费用：微幅增长，管控有效

管理费用32,536,049.91元，同比增长0.86%，增速远低于营收下滑幅度，显示公司在管理费用管控方面成效显著，费用占营收比例从上年的5.33%提升至5.90%，主要受营收规模下降影响。

财务费用：利息收入减少，仍为净收益

财务费用-988,191.55元，同比变动较大，主要系报告期银行存款利息收入减少所致，但仍保持净收益状态，公司资金充裕，财务成本较低。

研发费用：持续投入，占比提升

研发费用36,124,671.71元，同比增长6.12%，研发投入总额占营业收入比例达35.43%，同比增加8.57个百分点。公司全年研发投入合计19,549.26万元，其中资本化研发投入15,840.97万元，资本化比重81.03%，同比提升2.59个百分点，持续加大在高端数控机床、数控系统及关键功能部件领域的研发力度。

报告期末公司研发团队共227人，占公司总人数的31.01%，较上年略有减少。研发人员薪酬合计3,772.44万元，平均薪酬16.62万元，同比提升4.79%，公司重视研发人才激励。学历结构方面，硕士研究生29人、本科172人，占比超88%，研发团队整体学历水平较高；年龄结构以30-40岁为主，占比42.73%，团队年轻化且经验丰富。

经营活动现金流：大幅改善，质量提升

经营活动产生的现金流量净额246,784,499.10元，同比大增253.50%，主要因报告期收到国家研发项目补助资金增加及购买商品、接受劳务支付的现金减少。经营活动现金流入小计647,698,880.47元，同比增长13.40%；现金流出小计400,914,381.37元，同比减少20.03%，现金流质量显著提升。

投资活动现金流：净流出收窄，产能建设放缓

投资活动产生的现金流量净额-321,049,432.38元，净流出规模同比收窄，主要系报告期内购建固定资产的现金支出减少。公司银川新厂区已投入使用，沈阳厂区完成主体建设，部分生产设备进场安装调试，产能扩建项目进入收尾阶段，资本开支有所下降。

筹资活动现金流：大额募资效应消退

筹资活动产生的现金流量净额-25,387,300.72元，同比大幅减少，主要因2024年度收到公司2023年度向特定对象发行股票募集资金净额5.88亿元，而2025年无大额募资，同时进行了现金分红。

核心竞争力风险

公司业务向航空航天、能源核电、医疗等多领域拓展，若无法迅速适应不同领域的工艺差异化需求，不能及时开展技术迭代升级、丰富产品品类，将面临产品无法适应市场新增需求、收入增长放缓的风险。

经营风险

1. 竞争加剧风险：国内高档数控机床行业技术水平不断提高，国产化进程加快，外资企业也可能加大在华布局，市场竞争将进一步加剧；
2. 外资企业仍占高端市场主导：外资企业在高端数控机床领域拥有技术、品牌、经验优势，其高端产品仍占据主要市场份额，国产替代仍面临挑战；
3. 上游原材料采购风险：公司部分关键零部件如导轨、丝杠、轴承等依赖进口，若国际贸易摩擦加剧、技术保护加强，将面临价格上涨或供货周期延长的风险。

财务风险

1. 毛利率波动风险：下游客户结构变化、市场竞争加剧、原材料价格变动等因素，可能导致公司毛利率波动；
2. 应收账款坏账风险：若经济形势恶化或客户经营困难，公司应收账款可能面临回收困难的风险，截至报告期末应收账款余额2.42亿元，坏账准备3434.42万元。

行业与宏观环境风险

1. 产业政策变化风险：若国家对高档数控机床产业的支持力度减弱，将对公司发展产生不利影响；
2. 宏观经济波动风险：下游客户多为制造业企业，受宏观经济周期影响较大，若宏观经济增速下滑，将影响对高端数控机床的需求。

整体来看，科德数控2025年虽然盈利有所下滑，但现金流表现亮眼，自动化生产线业务增长迅速，研发投入持续加大。不过，公司面临市场竞争加剧、高端市场外资主导、原材料采购等多重风险，未来需持续提升核心竞争力，加快国产替代进程，以应对行业挑战。

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