20260415
1. 核心财务表现（1Q26）营收与利润：营收达 1291.31亿元，同比增长52.4%；归母净利润 207.38亿元，同比大增48.5%，略超市场预期。扣非后核心净利润为181亿元，同比增长53%。
盈利能力：毛利率为 24.3%，同比微增0.6个百分点，但环比受原材料涨价影响下降3.2个百分点。得益于成本传导机制，单位净利润保持稳定。
2. 业务与运营亮点销量爆发：电池总出货量超 200GWh，同比激增超60%。其中动力电池约151.5GWh，储能电池约50.5GWh（同比增长110%）。
市场份额：全球动力电池市占率稳固在 40.5%，海外市场（除中国外）市占率提升至 32.1%。
现金流：经营活动现金流净额达337亿元，财务状况健康，净负债率为-58%。
3. 战略与未来展望上游布局：宣布拟投资 300亿元 设立全资子公司“时代资源集团”，专注于新能源矿产资源的整合与投资，以锁定原材料供应。
海外扩张：匈牙利工厂一期处于调试阶段，预计成本介于国内与德国工厂之间。
技术护城河：管理层强调在快充电池领域的领先地位，并看好竞争对手推广快充对提升市场渗透率的积极作用。
4. 投资建议评级：维持 “买入” 评级，定为行业首选（Top Pick）。
目标价：A股目标价定为 576元，对应2026年预期市盈率（P/E）约27.9倍。花旗认为当前估值具备吸引力，市场预期有望进一步上调。
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