近日，涪陵榨菜披露了一份喜忧参半的年报。

数据显示，2025 年涪陵榨菜实现营业收入 24.32 亿元，同比增长 1.88%；实现归母净利润 7.68 亿元，同比下降 3.92%。

喜的是，借助 “榨菜 +” 战略推出的新品销售，营业收入终于结束了连续两年下降的颓势；忧的是，为转型及推新，营销费用大幅增加，归母净利润延续此前下降趋势，已连续三年下滑。

涪陵榨菜主要从事榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。2022 年，公司确立以榨菜为核心，向 “榨菜 +”、亲缘品类、川式复合调料及川渝预制菜四大方向布局。

涪陵榨菜原董事长周斌全在 2023 年就曾表示：“来自经销商的反馈评价很好，酱料本身增长较快，市场空间也很大，我们认为未来酱料类、下饭菜类产品应该是业绩增长的重要支撑点。”

如今三年已过，据 2025 年财报显示，报告期内，榨菜实现销售收入 20.59 亿元，同比微增 0.74%，占营业收入的比重为 84.69%。

亲缘品类中，泡菜营收规模最大，报告期内实现营收 2.14 亿元，同比下降 6.85%；萝卜成为该品类最稳健的增长点，2025 年营收为 0.57 亿元，同比增长 24.78%。

川式复合调料仍处于产品打磨与渠道铺设阶段，尚未形成规模放量；川渝预制菜尚处试水期，暂未贡献实质业绩。从营收结构看，新品类合计占比依然偏低，整体仍处于 “高增长、低占比” 的培育阶段。

为推动新品上市，近年来涪陵榨菜销售费用大幅增长，去年同比增长 18.33%。年报显示，2023 年至 2025 年，公司销售费用分别为 3.28 亿元、3.24 亿元、3.83 亿元。其中，营销费分别为 2.2 亿元、2 亿元、2.57 亿元，三年合计达 6.77 亿元。

三年合计投入近 7 亿元营销，涪陵榨菜营业收入整体不增反降，进而导致利润连续下滑。

近两年，涪陵榨菜还在大幅调整销售策略。财报显示，2025 年末，公司经销商数量为 2442 家，较 2023 年末减少 797 家。其中，2025 年经销商数量净减少 190 家，除中原销售大区和出口经销商数量有所增长外，其余片区经销商数量均有所减少。

渠道收缩进一步让处于调整期的涪陵榨菜营收与利润承压。有媒体报道称，涪陵榨菜部分区域市场覆盖不足、终端铺货与动销节奏放缓，叠加低效经销商清退带来的空白期，传统经销渠道增长乏力。同时，华南等重点区域经销商大幅减少，区域销售出现明显波动，合同负债下降、应收账款有所增加，渠道现金流与周转效率受到一定冲击。

“涪陵榨菜这份年报呈现出典型的增收不增利，公司正从单品盈利驱动，向多品类 + 渠道重构 + 全渠道运营的增长模式切换。” 晶捷品牌咨询创始人、战略品牌专家陈晶晶认为，调整方向并无问题，但转型路径更重、周期更长。

陈晶晶表示，短期来看，渠道重整与费用前置叠加，利润承压仍将持续，阵痛期至少 1–2 年；中长期看，若新品与新渠道能够实现规模化放量，公司有望从 “榨菜龙头” 迈向 “调味品平台型企业”。反之，则可能长期陷入增收不增利的结构性困境。

（图源来自乌江榨菜官博）

作者 | 崔陆鹏 编辑 | 曹蓓