张珂证券分析师

SAC No：S1150523120001

核心观点

行业情况及产品价格走势初判

（1）钢铁：关注钢材去库速度，若旺季预期得到验证，钢价或得到提振，同时关注宏观因素对钢价的影响。

（2）铜：国内铜市场基本面表现尚可，后续部分铜冶炼厂或进入检修期，或对铜价形成一定支撑，关注油价走势和海外地缘局势。

（3）铝：中东地缘局势仍是牵动全球铝市的核心因素，中东铝厂接连减产及受损事件，预计将为海内外铝价提供上涨动力，叠加国内旺季需求逐步释放的预期支撑，短期内电解铝价格或偏强运行，关注中东局势进展。

（4）黄金：当前受高位油价影响金价受到压制，若后续地缘局势缓和或者通胀担忧缓解，油价下跌后金价存在补涨预期，关注地缘局势和油价变化。

（5）锂：若澳矿因能源问题减产，同时津巴布韦锂矿出口难以恢复，碳酸锂供应或出现一定短缺，关注澳矿生产动态及津巴布韦锂矿出口政策进展。

（6）稀土：受上下游博弈僵持影响，稀土价格或将维持震荡态势。

本周策略

随着上市公司业绩将逐渐披露，市场将进入行业基本面与公司基本面验证阶段。海外美以对伊朗冲突将是影响宏观情绪的重要变量，需关注地缘局势变化。建议关注细分板块：（1）中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；（2）铜矿供给不足叠加AI、新能源需求带动的铜板块；（3）短期受中东电解铝生产和出口受阻影响的铝板块；（4）短期受澳矿和津巴布韦出口不确定性扰动，叠加原油供应不确定性或加速全球能源转型预期下的锂板块；（5）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性的稀土和钨板块。

综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2026年04月01日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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