曲艳丽 | 文

处于低谷期的行业我们亦关注，只是基金经理不好选。

过去四年，大消费板块都处于表现平淡和“不被看见”的状态里，中证消费指数(000932)已连续三年跑输沪深300指数。

2025年度，上半年还有泡泡玛特、老铺黄金等新消费个股涨势凶猛，到了四季度，消费相关的板块又整体维持低迷。弱消费环境下，反而更考验基金经理真正的选股能力，更考验Alpha见真章。与之相应，数位消费基金经理都有过“摆脱宏大叙事、挖掘相对确定性机会”、“自下而上翻石头”、“寻找优质中小型公司的超额增长机会”等类似的表达。

尽管消费板块低迷，但整个大消费依然有几条明显的中长期的主线：以潮玩、茶饮、宠物、黄金等为代表的新兴消费、制造业的出海标的等等。

我统计了名字里带有“消费”的主动型基金2025年度的业绩排名。当然，我们并不是“唯业绩论”，更看重基金经理买了什么、怎么赚得钱，以及有些消费行业基金名字里不带“消费”二字。

我选择了三位基金经理，有一位是因去年业绩突出而上榜。我心目中的公募基金新消费基金经理榜单，是一个过往业绩、投资风格、选股能力、个人魅力的综合考量。

富国基金周文波

谈及新兴消费，富国基金周文波是一个绕不开的名字，堪称这一轮新消费基金经理的领军人物(之一)。

他的主要事迹，是从2023年三季报重仓泡泡玛特至2025年四季报，尤其是股价最陡峭的时候一直是第一大重仓，完美享受到了这只ten-bagger(十倍股)。老铺黄金亦如此，自2024年四季报买入至2025年四季报。

周文波的代表作富国消费精选30股票A，自2023年5月19日开始管理，2025年录得收益率21.24%。这是一个标准的新消费基金经理的持仓，2025年四季报显示，他重配了腾讯、阿里巴巴和美团等港股互联网巨头，以及泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、古茗等新消费龙头，也不乏春风动力、石头科技这样的高端制造+出海标的，还有贵州茅台、美的集团这样的经典消费龙头。

插播一条，一篇以介绍“全地形车”为主题的产业文章曾经提及，富国基金老将朱少醒管理的富国天惠在2020年中就首次买入春风动力。

周文波有一套标志性的有趣言论：“任何事情都有可能性，虽然说消费很多是‘老登股’，但我们心态不能‘老登’。”去年的富国论坛上见过他演讲，一上台就调侃照片颜值，活人感满满。据官方统计，截至2025年11月30日，富国消费精选30自周文波管理以来，近一年、近三年同类排名均位居第一。(排名来自银河证券，同类指消费行业股票型基金(A类))

值得一提的是，富国基金彭陈晨管理的富国全球消费精选A人民币，位列上图“2025年度名字中带有‘消费’的主动型基金”的收益率的前十，且近年业绩一直不错。彭陈晨不仅捕捉了港股消费股、美股消费股，甚至还买过“三丽鸥株式会社”这种Hello Kitty概念股(开玩笑)。

华泰柏瑞基金钱建江

钱建江的华泰柏瑞消费成长混合，2025年度录得收益率60.10%。

钱建江是机械研究员出身，因而持仓偏向汽车、机械、轻工等制造业。他入榜的理由，其一是2025年度业绩可排入“名字中带有‘消费’的主动型基金”的前三，更重要的是，他的组合有一条非常明确的配置“中国制造出海方向”的主线，且超会选股。

比如2024年三季报成为第一大重仓的涛涛车业，也是一家做“全地形车”的龙头，有时候被叫做“老头乐”有时候又被叫做“高尔夫球车”，在钱建江持有的2024年三季报至2025年底涨幅高达3.3倍，堪称其选股代表作。另外一只出海新消费个股匠心家居也是在2024年7月钱建江接管华泰柏瑞消费成长混合之后的三季报就进入前十大重仓的。典型的出海标的春风动力也在2025年一季报出现在华泰柏瑞消费成长混合的组合里。到了二季报，钱建江还重仓了另一只摩托车出海标的隆鑫通用，四季报重仓了出海轮胎企业森麒麟。

除了这些出海标的，钱建江在2025年底还重仓了巴比食品、美的集团等消费股，2025年四季报的第一大重仓是英科医疗。

这种“沿着一条脉络不断挖掘、且贴合基金经理能力圈”的选股风格，给人一种清晰可辨认的安全感。

鹏华基金谢添元

谢添元的代表作鹏华优选回报混合A，2025年录得收益率23.06%。上榜理由，作为95后基金经理的他太有趣了。

谢添元在2024年二季报刚接手产品不久就买入泡泡玛特，在2024年底成为第一大重仓乃至2025年四季报，哪怕回调还是第一大重仓，只是略微减仓。我想起他著名的那张“手办/卡牌/游戏/饰品的深度消费者&95后基金经理的工位”照片，这个态度真的是不一样，四季度一部分基金经理相对大幅度减仓了泡泡玛特，以避开下跌。

去年11月份，我在一个工作场合遇到他，聊起这张照片。我说：“你桌上只有一只labubu啊！” 他说：“是的，确实只有一只，现在有两只，但我最喜欢Dimoo。”于是，他给我秀了一张他收集齐了Dimoo各种手办的照片。当时我还不知道Dimoo是谁但现在我已经拥有了Dimoo迪士尼搪胶、以及Dimoo通关马。

包括2025年二季度起开始成为鹏华优选回报的第二大重仓的潮宏基，让我突然想起，当时闲聊的时候我说：“你的手链很好看啊！” 他就开始高能量介绍：“这也是一个上市公司旗下的子品牌，他们的门店就是黑色金属风，就完全不是过去那种的，这条手链的设计有黑曜石、玛瑙，金子也做得哑光工艺....”

聊着聊着，我就觉得，和谢添元有很多的共鸣，他好像是一个在投资中感受到了真实的生活的快乐的人，是“体验派”。

最有趣的一段对话是我问他：“办公桌照片出圈这事，对你有影响吗？”

谢添元说：”我最伤心的就是很多评论说这个人为了出名，搞了一桌子东西。我觉得你可以不认可我是一个投资人，但你不能不认可我是一个消费者。这些是我最本质的、从小到大喜欢的东西。“ 你看，他没有拿那些学霸/基金经理/业绩的标签去定义自己的本质，这个态度就很Z时代、很悦己、很新兴消费。

鹏华优选回报的重仓股里还有毛戈平、布鲁可、中宠股份这种标准的新兴消费股。谢添元在2025年三季报也着重加大了游戏板块的配置比例，因为”是消费中Q2-3少有的板块性质高景气方向“。

后记

此外，宏利基金周少博、财通资管林伟等也是社交媒体上推荐较多的新一代消费基金经理，就不一一分析了。我选的这几位“新一代消费基金经理”，业绩记录还不长，大多是2024年前后接管基金的，后续仍需观察，但在行业低谷期依然保持斗志的坚守，也有自己的特色，是值得称赞的。

内需总归会有底部反弹的一天，政策端对内需的重视程度也会越来越高。

大消费始终是A股不可忽视的板块。越是不被大家看到的领域，越是出现“强预期差”的地方。

参考资料：

1.《我的天，有消费基金去年赚了50%+...》懒猫的丰收日 2026年1月23日 

2.《寻找一些还“在线”的消费基金经理》燕妮F report2025年11月13日 

3.《消费承压，为何他还能连续创出新高？》 茶杯白水茶杯白水2025年12月29日 

4.《全地形车，石头缝里的高增长市场》巨潮WAVE 董二千 2024年03年12日

5. 《消费领域的“超额捕手”！富国基金周文波：也能欣赏“老登股”，但投资心态不“老登”》 聪明投资者 2026年1月12日