（来源：财富情报局）

本文为财富情报局原创

作者丨常译文

今日要点

• SpaceX最快本周提交IPO申请，目标募资超750亿美元

• 泡泡玛特净利暴增293%，股价暴跌22.5%

• 东微半导拟4.08亿元收购亏损芯片企业，溢价率超800%

• Meta推高管激励计划，目标2031年市值达9万亿美元

• 快手2025年营收1428亿元，经调整净利润206亿元

• 易加三维科创板IPO终止审核，主营增材制造设备

• 小米汽车首次全年盈利9亿元，但手机毛利率跌至8.3%

• 297亿买入后次日274亿卖出，内地资金在港股快进快出

公司聚焦

泡泡玛特2025年净利润暴增293%，但Labubu依赖症引发股价重挫

3月25日，泡泡玛特（9992.HK）交出了一份营收与净利双双暴增的“创纪录”年度财报——全年收入371.2亿元，同比暴增184.7%，净利润130.1亿元，同比增长293.3%。然而财报公布后，股价盘中跌幅一度高达22.5%，市场担忧的核心在于公司对单一IP Labubu的过度依赖：以LABUBU为核心的THE MONSTERS家族全年收入141.6亿元，占公司总营收比例从2024年的23%飙升至38.1%，而元老级IP Molly仅录得营收29亿元，远低于市场46亿元的预期。

东微半导拟4.08亿元收购亏损芯片企业，溢价率超800%

东微半导（688261.SH）3月24日发布公告称，拟斥资4.08亿元受让深圳慧能泰半导体科技有限公司53.0921%股权，交易完成后慧能泰将成为公司控股子公司。标的公司慧能泰目前仍处于亏损状态——2024年净利润-2739.73万元，2025年1至10月净利润-1736.25万元，而本次收购评估溢价率高达818.72%。东微半导表示，此举意在打通“控制—驱动—执行”全链路，从单一功率器件供应商向一站式系统解决方案供应商战略升级。公司同时提示，交易完成后将形成一定规模商誉，若标的公司未来经营不及预期，可能存在商誉减值风险。

Meta推出新高管激励计划，目标市值直指9万亿美元

Meta（META.US）近日推出一项面向高层管理人员的股票期权计划，要求公司在2031年前将市值从当前的1.5万亿美元推高至9万亿美元，较目前增长500%，符合条件的高管才能兑现期权的全部价值。纳入该计划的高管包括首席技术官、首席产品官、首席运营官等，首席执行官马克·扎克伯格不在范围内。Meta发言人表示，这是一次重大押注，除非公司未来取得巨大成功、惠及全体股东，否则这些薪酬方案将无法兑现。这一激进的激励计划与特斯拉此前为马斯克设置的薪酬方案逻辑相似——马斯克要解锁最高奖励，也需将特斯拉市值从1.2万亿美元提升至8.5万亿美元。

快手2025年营收1428亿元，经调整净利润206亿元

快手科技（1024.HK）3月25日发布2025年第四季度及全年业绩，全年总收入1428亿元，同比增长12.5%，经调整净利润206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率提升至14.5%。其中，可灵AI商业化加速——第四季度营业收入达3.4亿元，12月单月收入突破2000万美元，年化收入运行率达到2.4亿美元，截至去年底全球用户规模已突破6000万。用户方面，第四季度平均日活跃用户达4.08亿，平均月活跃用户达7.41亿。公司董事会建议派发2025年度末期股息每股0.69港元，合计30亿港元，这是继去年8月宣派上市以来首次特别股息后，快手再次宣布派息。

易加三维科创板IPO终止审核，2024年扣非净利润9271万元

3月24日，杭州易加三维增材技术股份有限公司科创板IPO被终止审核，直接原因是公司及保荐机构中信证券撤回申请，这是2026年第3家被终止审核的科创板IPO公司。公司主营工业级增材制造设备，自称全球技术水平先进的制造商之一，2024年扣非归母净利润9271万元，但报告期三年半经营活动产生的现金流量净额为-2.1亿元，仅2023年为正。公司产品下游应用领域相对集中，来自航空航天领域的收入占比超过57%，同时增材制造装备核心器件激光器、振镜对进口依赖程度较高。截至报告期末，应收账款余额占当期营业收入比例达46.04%，一年以上账龄应收账款占比35.10%。

海底捞净利下滑14%，外卖业务大增111.9%

海底捞集团（6862.HK）2025年全年营收432.25亿元，同比增长1.1%，但净利润40.42亿元，同比下滑约14%，主要受翻台率从4.1次/天降至3.9次/天影响，全年关停85家自营餐厅，员工减少超1.1万人；外卖业务成为最大亮点，收入26.58亿元，同比大增111.9%，业务占比从2.9%增至6.1%。

小米汽车首次全年盈利，手机毛利率跌至8.3%

小米集团（1810.HK）2025年全年营收4573亿元，同比增长25%，汽车业务首次实现全年盈利9亿元，但第四季度已显疲态，单季营收同比仅增7.3%，经调整净利润下滑24%，手机毛利率跌至8.3%创近年来低点，主要受存储芯片涨价拖累，摩根大通预计本轮涨价可能持续到2027年底，截至发稿小米市值8501亿港元，较高点回落近50%。

361度2025年营利双增，但增速放缓

2025年361度（1361.HK）实现收益111亿元，同比增长10.6%，权益持有人应占溢利13亿元，同比增长14%，但对比2023年21%和2024年19.6%的增速，增长节奏明显放缓。作为“小镇鞋王”，361度超76%的门店位于三线及以下城市，但门店总数从5750家缩减至5394家，净减少356家。

资本动态

SpaceX冲刺史上最大IPO，最快本周提交申请

据The Information报道，SpaceX计划最快本周或下周递交IPO招股说明书，目标今年6月完成上市，募资规模可能超过750亿美元，高于此前估计的500亿美元，上市前最新估值已达1.25万亿美元；个人投资者配售比例预计将超过20%，远高于IPO市场约10%的常规水平，公司还计划打破传统六个月的锁定期安排，高盛、摩根士丹利等五家投行已参与筹备。

A股现金分红热潮涌动，超200家公司发布分红方案

截至3月24日收盘，已有224家公司发布年度分红方案，合计现金分红总额达1710.68亿元，其中27家公司分红规模超10亿元，宁德时代（300750.SZ）、中国石化（600028.SH）、工业富联（601138.SH）等5家龙头企业突破百亿元大关。

内地资金在港股快进快出，297亿买入后次日274亿卖出

本周内地投资者通过互联互通机制操作港股出现剧烈波动——3月25日净买入297亿港元创下近期高点，次日随即转为净卖出274亿港元，这种“短平快”的操作模式表明投资者无意建立长期仓位，仍在等待恒生指数触底的更明确信号。