据已披露的公募季报，截至三季度末，ST华通（维权）被包括永赢基金、融通基金和诺德基金旗下多只产品重仓持有，在热门游戏加持下，这只游戏“牛股”年内涨幅高达265.18%，该股仅在三季度内就实现翻倍，涨幅超过125%。此外，还有*ST松发、ST逸飞（维权）等个股也被公募基金“相中”。

有公募基金人士表示，个股想要进入可投资范围，需经历多轮筛选、逐步淘汰的严格流程，而公募对ST股的基本面审核格外苛刻，对基本面和流动性的考量更加严格。

这只“ST”股被多只公募重仓

随着三季报的陆续披露，多只基金对ST华通的重仓情况也随之曝光。如永赢消费鑫选6个月持有将其买至第一大重仓股，这只7100多万元规模的产品截至三季度末持有该股市值超过700万元，基金经理包恺管理的另一只产品永赢消费龙头智选将ST华通买至第三大重仓股。

此外，截至10月27日披露的数据，ST华通还位列融通慧心、诺德策略精选以及信澳健康中国等超过50只产品的重仓股名单中。博时主题行业、安心睿见优选、安信优势增长和永赢新兴消费智选等基金截至三季度末持有该股则超1亿元。

此前，世界华通因被监管认定在2018年至2022年年度报告存在虚假记载，从而被打上风险警示标签。但2023年，旗下公司点点互动在海外市场上线的手游Whiteout Survival（中文名《无尽冬日》）成为公司新的增长点，这款冰雪生存题材的SLG手游迅速走红全球。 到2025年8月，《无尽冬日》累计收入突破33亿美元，长期稳居中国出海手游收入榜首。 

公募对ST华通的青睐并非没有原因：今年上半年，公司总营收突破170亿元，达到了172.07亿元，增长达85.50%；净利润为26.56亿元，同比增长129.33%，创下历史新高。业绩的爆发直接推动了股价的飙升。截至10月27日收盘，ST华通年内涨幅高达265.18%，该股市值约为1394亿元，该股仅在三季度内就实现翻倍，涨幅超过125%。

除了ST华通外，截至三季度末，还有主营业务为船舶建造的*ST松发被博时主题行业重仓持有；主营业务为精密激光加工智能装备的ST逸飞被格林碳中和主题重仓持有。

公募对ST股“慎之又慎”

在强监管态势下，公募基金对ST股布局情况可谓敬而远之，多家上市公司被实施风险警示后，无论是主动权益还是ETF产品多数选择与此类股票“割席”。

华南某公募基金介绍该公司选股基本逻辑时表示，大体上来看，核心影响因素就是两点：第一是基本面，第二是流动性。

上述华南公募人士介绍，一只个股从进入该公司的研究视野，到最终被纳入投资组合完成建仓，背后有着一套严谨且复杂的操作流程。通常，该公司会将旗下股票池进行精细化划分，设置基础股票库、备选股票库、核心股票库及风险股票库等不同层级；对于部分合同中明确约定投资范围的基金产品，还会额外设立风格股票库与禁止投资库，以匹配产品特性与风控要求。整体来看，个股想要进入可投资范围，需经历多轮筛选、逐步淘汰的严格流程。

其中，从备选股票库升级至核心股票库是整个环节的关键一步。在此过程中，研究员需针对备选库内具备投资潜力的个股，撰写近期的深度研究报告。报告经研究部门负责人审核通过后，还需组织召开投研联合评审会议，只有在会议中获得较高比例的赞成票，该个股才具备进入核心股票库的资格。因此，公募对ST股的基本面审核更是格外苛刻，如前述*ST松发披露的三季报显示，公司前三季度净利润12.71亿元，同比增长1614.08%；前十大股东名单中还出现了兴证全球基金旗下的兴证全球合瑞的身影。

“但进入核心库也并不意味着一定会被公募基金买入，这个还要根据基金经理对这只股票的判断以及与产品风格的契合度等因素来考量。在这个层层筛选的过程中，基本面是最重要的标准，流动性也是入库的应有之义。”因此经过上述几轮环节的淘汰，基本面较差或经营情况面临风险的ST股早已被筛选殆尽。

新消费配置趋势渐起

ST华通的暴涨并非偶然，在消费板块由旧到新的转变趋势中，多名基金经理表示将更加关注游戏、IP衍生品等“新消费”板块。

永赢基金基金经理包恺在三季报中表示，该基金前三季度本基金整体降低了传统消费配置，更多倾向于一些成长消费相关标的，其中主要包括游戏、IP衍生品以及一些出口的高成长标的等。

“往后展望，我们对传统消费的复苏表现仍呈谨慎态度，但会持续保持关注。重点仍会放在未来成长空间大、当前有积极动作的相关成长性标的上。一方面，我们关注内需中有别于传统消费的高景气细分领域，如游戏、IP衍生品、宠物等，关注这些公司业绩能否持续上修带动股价戴维斯双击。另一方面，我们致力于挖掘一些市值偏小的出口标的，通过产能转移和新签大客户等方式在未来有望获得显著增长，向上空间较大。”包恺表示。

方正富邦基金经理汤戈认为，新消费市场在细分赛道呈现多点突破，如一些潮玩、零食、化妆品及黄金珠宝零售等领域成为增长亮点。其中，产品创新与消费需求变化的契合度成为关键竞争要素。双十一在即，也提升了资本市场对消费方向的关注程度。

年内，中证游戏板块涨幅超过了四成，自四月初地位以来反弹更是涨约50%。华夏基金表示，站在2025年四季度的起点回望，游戏行业正处于政策红利释放、技术革新加速、市场空间扩张的三重机遇叠加期。即将到来的三季报不仅是检验行业三季度景气度的“试金石”，更将为板块后续走势提供强有力的业绩支撑；而经历9月下旬的回调后，板块估值已回落至历史相对低位，估值修复的动能正在不断积聚。

“2025年中国游戏行业在政策、技术、需求的共同推动下，正加速从‘调整期’向‘高景气期’的跨越。业绩与估值的双升、AI与出海的双轮驱动，不仅印证了行业当前的增长韧性，更揭示了长期发展潜力。尽管板块已积累一定涨幅，但从新品储备、技术应用、全球化布局等维度来看，行业景气度仍具备延续性。”华夏基金认为。