新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月1日，龙泉股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为14.6亿元，同比增长27.34%；归母净利润为4746.99万元，同比下降27.63%；扣非归母净利润为3462.32万元，同比下降45.28%；基本每股收益0.09元/股。

公司自2012年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.38亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对龙泉股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.6亿元，同比增长27.34%；净利润为5193.3万元，同比下降19.44%；经营活动净现金流为3.28亿元，同比增长163.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降45.28%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长27.34%，净利润同比下降19.44%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、0.6亿元、0.5亿元，同比变动分别为103.93%、152.95%、-19.44%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长399.71%，营业收入同比增长27.34%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.46%，营业成本同比增长25.32%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.46%，营业收入同比增长27.34%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为31.94%，同比增长3.56%；净利率为3.56%，同比下降36.73%；净资产收益率（加权）为2.92%，同比下降27.36%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-8.13%、14.4%、4.4%、-7.11%，同比变动分别为28.44%、40.33%、-30.25%、53.96%，销售净利率较为波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.56%，同比大幅下降36.73%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.85%、30.84%、31.94%持续增长，存货周转率分别为3.99次、3.81次、3.78次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.84%增长至31.94%，销售净利率由去年同期5.62%下降至3.56%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.92%，同比大幅下降27.36%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.92%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.86%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.1亿元，较期初变动率为40.25%。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.9亿元，同比下降46.95%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.34%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为43.61%，同比增长0.26%；流动比率为2.17，速动比率为1.84；总债务为8.53亿元，其中短期债务为5.5亿元，短期债务占总债务比为64.5%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.4%，43.5%，43.61%，变动趋势增长。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.89，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.7亿元，短期债务为3.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.758%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为51.31%，利息支出占净利润之比为41.52%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为463.1%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长463.1%，营业成本同比增长25.32%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.9亿元，较期初变动率为89.75%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为51.28%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-924万元、-0.8亿元、-1.4亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.95，同比增长21.57%；存货周转率为3.78，同比下降0.64%；总资产周转率为0.49，同比增长19.02%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.99，3.81，3.78，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.35%、7.64%、10.04%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.7亿元，同比增长23.53%。

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