新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，黑猫股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为86.85亿元，同比下降14.28%；归母净利润为-4.63亿元，同比下降1943.43%；扣非归母净利润为-4.98亿元，同比下降1600.67%；基本每股收益-0.6364元/股。

公司自2006年9月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为7.53亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对黑猫股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为86.85亿元，同比下降14.28%；净利润为-4.71亿元，同比下降2353.52%；经营活动净现金流为1750.52万元，同比增长114.37%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为86.9亿元，同比下降14.28%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-4.6亿元，同比大幅下降1943.43%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-5亿元，同比大幅下降1600.67%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.8亿元，-1亿元，-2.6亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-2.6亿元、0.2亿元、-4.7亿元，同比变动分别为-2255.14%、108.12%、-2353.52%，净利润较为波动。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.28%，经营活动净现金流同比增长114.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为1.64%，同比下降67.01%；净利率为-5.42%，同比下降2728.88%；净资产收益率（加权）为-17.38%，同比下降2193.98%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为1.64%，同比大幅下降67.01%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为2.62%、4.96%、1.64%，同比变动分别为-38%、89.36%、-67.01%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-5.42%，同比大幅下降2728.88%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-17.38%，同比大幅下降2193.98%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-17.38%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-6.23%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.1亿元，同比下降194.69%。

报告期内，公司资产负债率为67.36%，同比增长7.71%；流动比率为0.74，速动比率为0.55；总债务为41.41亿元，其中短期债务为38.36亿元，短期债务占总债务比为92.61%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为60.08%，62.54%，67.36%，变动趋势增长。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.74。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至8.79。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.9亿元，短期债务为30.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.13，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3.9亿元，短期债务为30.7亿元，经营活动净现金流为0.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.08、0.07、0.06，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3.5亿元，较期初变动率为103.94%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.39%、4.02%、9.75%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长103.94%，营业成本同比增长-11.28%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为14.9亿元，营运资本为-12.4亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-27.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.12，同比下降7.51%；存货周转率为9.39，同比下降12.37%；总资产周转率为1.07，同比下降13.84%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.4亿元，较期初增长30.27%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长194.82%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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