新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，凯盛新能发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为32.44亿元，同比下降29.4%；归母净利润为-9.14亿元，同比下降49.91%；扣非归母净利润为-10.18亿元，同比下降58.68%；基本每股收益-1.42元/股。

公司自1995年10月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2590万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯盛新能2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为32.44亿元，同比下降29.4%；净利润为-9.83亿元，同比下降48.2%；经营活动净现金流为-7.36亿元，同比下降86.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为32.4亿元，同比下降29.4%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-9.1亿元，同比大幅下降49.91%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-10.2亿元，同比大幅下降58.69%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.6亿元，-1.5亿元，-3.2亿元，连续为负数。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为4.6亿元、-6.6亿元、-9.8亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-29.4%，税金及附加同比变动18.79%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.96%，营业收入同比增长-29.4%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为19.57%、22.36%、38.31%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.4亿元、-3.9亿元、-7.4亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为-12.29%，同比下降182.35%；净利率为-30.3%，同比下降109.93%；净资产收益率（加权）为-25.68%，同比下降82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为11.58%、-4.35%、-12.29%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.05%，-14.43%，-30.3%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-25.68%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.91%，-14.11%，-25.68%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-8.45%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为73.33%，同比增长13.78%；流动比率为0.46，速动比率为0.35；总债务为65.94亿元，其中短期债务为34.19亿元，短期债务占总债务比为51.86%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.34%，64.45%，73.33%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.04，0.65，0.46，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.54，0.94，1.01，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.5亿元，短期债务为32.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.5亿元，短期债务为32.2亿元，经营活动净现金流为-7.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.13、0.11、0.08，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、-0.08、-0.11，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为95.48%、121.32%、176.17%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.5亿元，短期债务为32.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.397%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2亿元，较期初变动率为43.8%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为3.58%、4.2%、6.48%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为18.6亿元、6.4亿元、4.3亿元，公司经营活动净现金流分别1.4亿元、-3.9亿元、-7.4亿元。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-14.6亿元，营运资本为-35.6亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-21亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.86，同比下降27.9%；存货周转率为4.45，同比下降26.7%；总资产周转率为0.25，同比下降32.64%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.81，3.96，2.86，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.44，6.08，4.45，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.57，0.37，0.25，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.33、0.99、0.54，持续下降。

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