新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，凌钢股份发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为156.61亿元，同比下降13.46%；归母净利润为-15.57亿元，同比增长7.22%；扣非归母净利润为-15.71亿元，同比下降6.8%；基本每股收益-0.56元/股。

公司自2000年5月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为17.58亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凌钢股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为156.61亿元，同比下降13.46%；净利润为-15.57亿元，同比增长7.22%；经营活动净现金流为-1.63亿元，同比增长83.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-5.74%，-10.94%，-13.46%，变动趋势持续下降。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.3亿元，-2.6亿元，-7.5亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.46%，净利润同比增长7.22%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.46%，税金及附加同比变动5.07%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.03%、0.26%、0.33%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.46%，经营活动净现金流同比增长83.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为-5.96%，同比增长0.41%；净利率为-9.94%，同比下降7.21%；净资产收益率（加权）为-32.24%，同比下降25.84%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-3.35%，-9.27%，-9.94%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-5.98%增长至-5.96%，销售净利率由去年同期-9.27%下降至-9.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-32.24%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-8.75%，-25.62%，-32.24%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-16.31%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为73.98%，同比增长17.22%；流动比率为0.37，速动比率为0.22；总债务为75.94亿元，其中短期债务为53.2亿元，短期债务占总债务比为70.06%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为54.9%，63.11%，73.98%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.73，0.57，0.37，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.96。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为13.5亿元，短期债务为21.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.62，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为13.5亿元，短期债务为21.9亿元，经营活动净现金流为-1.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.54、0.38、0.3，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为11.6亿元，短期债务为21.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.298%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.5亿元，较期初变动率为112.49%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为4.85%、5.93%、13.74%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长112.49%，营业成本同比增长-13.48%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为7.5亿元，较期初变动率为39.73%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-30.6亿元，营运资本为-55.3亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-24.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为318.83，同比下降53.4%；存货周转率为11.38，同比增长6.08%；总资产周转率为1.02，同比下降10.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2462.46，684.16，318.83，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.04%、0.31%、0.33%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.23，1.14，1.02，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.3、2.08、1.56，持续下降。

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