新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，中国神华发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为2949.16亿元，同比下降13.21%；归母净利润为528.49亿元，同比下降5.3%；扣非归母净利润为485.89亿元，同比下降19.19%；基本每股收益2.66元/股。
公司自2007年10月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为4804.7亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国神华2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2949.16亿元，同比下降13.21%；净利润为627.83亿元，同比下降4.87%；经营活动净现金流为750.59亿元，同比下降17.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-0.42%，-0.96%，-13.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 3430.74亿 | 3397.88亿 | 2949.16亿 |
| 营业收入增速 | -0.42% | -0.96% | -13.21% |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为-0.42%、-0.96%、-13.21%持续下降，净利润同比变动分别为-14.81%、-5.17%、-4.87%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 3430.74亿 | 3397.88亿 | 2949.16亿 |
| 净利润（元） | 695.98亿 | 659.99亿 | 627.83亿 |
| 营业收入增速 | -0.42% | -0.96% | -13.21% |
| 净利润增速 | -14.81% | -5.17% | -4.87% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.46%、3.7%、4.48%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 118.75亿 | 125.69亿 | 132.25亿 |
| 营业收入（元） | 3430.74亿 | 3397.88亿 | 2949.16亿 |
| 应收账款/营业收入 | 3.46% | 3.7% | 4.48% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.08%，同比增长2.87%；净利率为21.29%，同比增长9.6%；净资产收益率（加权）为12.76%，同比下降5.83%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.31%，同比下降9.15%；流动比率为1.65，速动比率为1.51；总债务为383.78亿元，其中短期债务为101.1亿元，短期债务占总债务比为26.34%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.98、0.87、0.84，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 463.49亿 | 526.68亿 | 457.94亿 |
| 流动负债（元） | 1412.07亿 | 1414.57亿 | 1504.97亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.33 | 0.37 | 0.3 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为3.02%、3.16%、4.43%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 59.99亿 | 65.44亿 | 65.09亿 |
| 流动资产（元） | 1989.51亿 | 2071.39亿 | 1469.69亿 |
| 预付账款/流动资产 | 3.02% | 3.16% | 4.43% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.53%，营业成本同比增长-14.5%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -11.9% | 9.08% | -0.53% |
| 营业成本增速 | 4.7% | 1.82% | -14.5% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.4亿元，较期初变动率为130.82%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.46亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.37亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-439.4亿元，营运资本为577.1亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为1016.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 1016.44亿 |
| 营运资金需求（元） | -439.37亿 |
| 营运资本（元） | 577.07亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为22.87，同比下降17.75%；存货周转率为15.62，同比下降11.02%；总资产周转率为0.46，同比下降13.05%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为30.04，27.8，22.87，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 30.04 | 27.8 | 22.87 |
| 应收账款周转率增速 | -7.47% | -7.44% | -17.75% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为17.63，17.62，15.62，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 17.63 | 17.62 | 15.62 |
| 存货周转率增速 | 3.8% | -0.06% | -11.37% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.55，0.53，0.46，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.55 | 0.53 | 0.46 |
| 总资产周转率增速 | -2.28% | -4.14% | -13.35% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.34、1.3、1.08，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 3430.74亿 | 3397.88亿 | 2949.16亿 |
| 固定资产（元） | 2569.33亿 | 2618.2亿 | 2721.72亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.34 | 1.3 | 1.08 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为58.5亿元，较期初增长40.1%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 41.75亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 58.49亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.12%、0.17%、0.18%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 4.25亿 | 5.74亿 | 5.27亿 |
| 营业收入（元） | 3430.74亿 | 3397.88亿 | 2949.16亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.12% | 0.17% | 0.18% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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