新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，ST晨鸣发布2025年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为61.87亿元，同比下降72.78%；归母净利润为-82.96亿元，同比下降11.94%；扣非归母净利润为-76.69亿元，同比下降6.48%；基本每股收益-2.83元/股。

公司自2000年11月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为81.35亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST晨鸣2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为61.87亿元，同比下降72.78%；净利润为-89.63亿元，同比下降15.01%；经营活动净现金流为2.43亿元，同比下降90.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为61.9亿元，同比大幅下降72.78%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-22.5亿元，-23.7亿元，-26.2亿元，连续为负数。

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长72.78%，净利润同比增长15.01%，营业收入变动与净利润变动差异大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为43.9亿元、26.2亿元、2.4亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为-39.05%，同比下降1618.13%；净利率为-144.88%，同比下降322.55%；净资产收益率（加权）为-164.83%，同比下降187.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为8.13%、2.57%、-39.05%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-4.99%，-34.29%，-144.88%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-164.83%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-7.65%，-57.25%，-164.83%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-17.89%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为67.87%。

报告期内，公司资产负债率为94.44%，同比增长18.37%；流动比率为0.16，速动比率为0.07；总债务为291.18亿元，其中短期债务为235.41亿元，短期债务占总债务比为80.85%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为73.46%，79.79%，94.44%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.57，0.36，0.16，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为13亿元，短期债务为235.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.06，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为13亿元，短期债务为235.4亿元，经营活动净现金流为2.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.03，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.06、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为219.96%、264.37%、1096.17%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.29、0.21、0.04，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.89%、3.98%、4.57%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-55.38%，营业成本同比增长-61.15%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为41.2亿元，较期初变动率为52.11%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-130.4亿元，营运资本为-332.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-201.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.82，同比下降49.93%；存货周转率为2.8，同比下降50.79%；总资产周转率为0.11，同比下降65.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为5.82，同比大幅下降至49.93%。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.8，同比大幅下降50.79%。

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为1.44%、3.19%、12.87%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为250.53%、103.6%、54.17%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.32，0.32，0.11，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.8、0.71、0.21，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.87%、1.06%、1.69%，持续增长。

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