新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，王子新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.99亿元，同比增长18.45%；归母净利润为1570.04万元，同比增长33.59%；扣非归母净利润为1309.26万元，同比下降3.57%；基本每股收益0.04元/股。
公司自2014年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.09亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对王子新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.99亿元，同比增长18.45%；净利润为2253.21万元，同比增长117.55%；经营活动净现金流为-7113.06万元，同比下降376.68%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为77.22%、87.76%、98.31%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 5.85亿 | 7.4亿 | 9.83亿 |
| 营业收入（元） | 7.58亿 | 8.44亿 | 9.99亿 |
| 应收账款/营业收入 | 77.22% | 87.76% | 98.31% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-8.56%、11.37%、18.45%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-15.35%、-144.52%、-376.68%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.58亿 | 8.44亿 | 9.99亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3352.05万 | -1492.2万 | -7113.06万 |
| 营业收入增速 | -8.56% | 11.37% | 18.45% |
| 经营活动净现金流增速 | -15.35% | -144.52% | -376.68% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.3亿元、-0.1亿元、-0.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3352.05万 | -1492.2万 | -7113.06万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3352.05万 | -1492.2万 | -7113.06万 |
| 净利润（元） | 950.69万 | 1035.72万 | 2253.21万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.157低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3352.05万 | -1492.2万 | -7113.06万 |
| 净利润（元） | 950.69万 | 1035.72万 | 2253.21万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.53 | -1.44 | -3.16 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.53、-1.44、-3.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3352.05万 | -1492.2万 | -7113.06万 |
| 净利润（元） | 950.69万 | 1035.72万 | 2253.21万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.53 | -1.44 | -3.16 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.02%，同比下降11.58%；净利率为2.25%，同比增长83.67%；净资产收益率（加权）为0.91%，同比增长40%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.5%、16.99%、15.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.5% | 16.99% | 15.02% |
| 销售毛利率增速 | 29.62% | -2.94% | -11.58% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.99%下降至15.02%，销售净利率由去年同期1.23%增长至2.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.5% | 16.99% | 15.02% |
| 销售净利率 | 1.25% | 1.23% | 2.25% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.7%，同比增长25.89%；流动比率为1.65，速动比率为1.3；总债务为5.11亿元，其中短期债务为4.62亿元，短期债务占总债务比为90.42%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、-0.02、-0.06，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.22亿 | 9801.92万 | -467.25万 |
| 流动负债（元） | 8.49亿 | 11.12亿 | 12.59亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.14 | 0.09 | 0 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为48.25%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1443.11万 |
| 本期预付账款（元） | 2139.45万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48.25%，营业成本同比增长21.25%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 89.59% | 5.26% | 48.25% |
| 营业成本增速 | -12.79% | 12.07% | 21.25% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、1.2亿元、1.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-0.1亿元、-0.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4949.74万 | 1.15亿 | 1.39亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3352.05万 | -1492.2万 | -7113.06万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.01，同比下降9.93%；存货周转率为2.22，同比下降17.38%；总资产周转率为0.31，同比增长14.06%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.23，1.13，1.01，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.23 | 1.13 | 1.01 |
| 应收账款周转率增速 | -7.48% | -8.77% | -9.93% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.1、2.07、1.44，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.58亿 | 8.44亿 | 9.99亿 |
| 固定资产（元） | 3.6亿 | 4.08亿 | 6.92亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.1 | 2.07 | 1.44 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长200.52%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1849.27万 |
| 本期在建工程（元） | 5557.34万 |
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