新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，*ST中装（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.09亿元，同比下降68.32%；归母净利润为-3.96亿元，同比增长10.77%；扣非归母净利润为-3.85亿元，同比增长13.62%；基本每股收益-0.38元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.86亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST中装2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.09亿元，同比下降68.32%；净利润为-4.07亿元，同比增长7.95%；经营活动净现金流为-3256.86万元，同比增长86.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为4.1亿元，同比大幅下降68.32%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-10.6亿元，-0.8亿元，-3.1亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降68.32%，净利润同比增长7.95%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为150.43%、159.5%、364.81%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.89%，营业成本同比增长-67.95%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.89%，营业收入同比增长-68.32%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降68.32%，经营活动净现金流同比增长86.04%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.24、0.53、0.08，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为-3.12%，同比下降63.61%；净利率为-99.61%，同比下降190.57%；净资产收益率（加权）为-43.31%，同比下降152.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.48%、-1.91%、-3.12%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-3.16%，-34.28%，-99.61%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.63%，-17.13%，-43.31%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为5.2%、7.4%、20.9%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为88.68%，同比增长31.92%；流动比率为1.1，速动比率为0.94；总债务为25.48亿元，其中短期债务为13.92亿元，短期债务占总债务比为54.63%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为59.8%，67.22%，88.68%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.85，1.62，1.1，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为84.38%、109.5%、392.63%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长10.08%，营业成本同比增长-67.95%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-0.1亿元，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、0.1亿元、140.7万元，公司经营活动净现金流分别-2.2亿元、-2.3亿元、-0.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.26，同比下降55.65%；存货周转率为0.73，同比下降69.25%；总资产周转率为0.07，同比下降59.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.64，0.58，0.26，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.47，2.36，0.73，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.63%、8.09%、11.02%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.17，0.07，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.43、3、1.07，持续下降。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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