新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，海融科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.12亿元，同比下降1.33%；归母净利润为317.23万元，同比下降95.42%；扣非归母净利润为-432.38万元，同比下降107.21%；基本每股收益0.0222元/股。

公司自2020年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.8亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海融科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.12亿元，同比下降1.33%；净利润为312.48万元，同比下降95.49%；经营活动净现金流为-5554.35万元，同比下降2382.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为13.09%，9.45%，-1.33%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降1.33%，低于行业均值2.79%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为317.2万元，同比大幅下降95.42%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降95.42%，低于行业均值-0.81%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-432.4万元，同比大幅下降107.21%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降107.21%，低于行业均值21.75%，偏离行业度超过50%。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.7亿元、312.5万元，同比变动分别为-6.65%、42.86%、-95.49%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为7.84%、12.3%、18.39%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长48.02%，营业成本同比增长17.15%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长48.02%，营业收入同比增长-1.33%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、243.3万元、-0.6亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为312.5万元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-17.775低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-17.77低于行业均值-1，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.36、0.04、-17.77，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为26.04%，同比下降30.94%；净利率为0.61%，同比下降95.43%；净资产收益率（加权）为0.2%，同比下降95.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为26.04%，同比大幅下降30.94%。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为26.04%，低于行业均值28.84%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.61%，同比大幅下降95.43%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为0.61%，低于行业均值6.01%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.2%，同比大幅下降95.56%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.2%，低于行业均值3.46%，行业偏离度超过50%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为225.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为14.76%，同比增长26.18%；流动比率为6.74，速动比率为5.7；总债务为210.19万元，其中短期债务为210.19万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.34，低于行业均值0.42。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.02、-0.34，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为397.8万元，较期初变动率为46.15%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.15%、0.27%、0.36%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.7亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、243.3万元、-0.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.34，同比下降45.58%；存货周转率为2.63，同比增长21.15%；总资产周转率为0.28，同比下降6.93%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率5.34低于行业均值37.21，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为12.72，9.81，5.34，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.16%、3.72%、5.14%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.38、3.9、2.81，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为15.1%，高于行业均值13.92%。

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