新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，天音控股发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为463.26亿元，同比下降9.26%；归母净利润为-6253.54万元，同比下降739.66%；扣非归母净利润为-6987.53万元，同比下降3342.04%；基本每股收益-0.061元/股。

公司自1997年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为2.85亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天音控股2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为463.26亿元，同比下降9.26%；净利润为-4753.53万元，同比下降373.99%；经营活动净现金流为10.52亿元，同比增长558.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为29.83%，3.63%，-9.26%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为84.38%，-90.89%，-739.66%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降739.66%，低于行业均值-36.25%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为0.89%，-95.69%，-3342.04%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降3342.04%，低于行业均值-35.08%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为4.28%、4.37%、7.48%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.26%，经营活动净现金流同比增长558.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-22.12低于行业均值-0，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为22.61、9.21、-22.12，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为2.49%，同比下降1.63%；净利率为-0.1%，同比下降401.95%；净资产收益率（加权）为-2.12%，同比下降742.42%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为2.69%、2.53%、2.49%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为2.49%，低于行业均值19.68%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.23%，0.03%，-0.1%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-0.1%，低于行业均值2.59%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.1%，0.33%，-2.12%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.12%，低于行业均值2.66%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉占比较高。报告期内，商誉/净资产比值30.2%，高于行业均值0%。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降73.32%。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.97%高于行业均值0%。

报告期内，公司资产负债率为87.75%，同比增长1.92%；流动比率为0.86，速动比率为0.61；总债务为176.44亿元，其中短期债务为163.49亿元，短期债务占总债务比为92.66%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为87.75%高于行业均值54.87%。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.86低于行业均值1.8，流动性有待加强。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.32、0.31、0.27，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.05，低于行业均值0.27。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为414.72%高于行业均值104.1%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为21.79%高于行业均值20.87%，且总债务/负债总额比值为57.91%也高于行业均值52.32%，出现存贷双高特征。

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为15.81%，高于行业均值8.79%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.32%、1.73%、2.2%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.7亿元，较期初变动率为52.93%。

报告期内，公司应收帐款周转率为16.77，同比下降39.94%；存货周转率为9.79，同比下降0.98%；总资产周转率为1.95，同比下降15.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为31.35，27.91，16.77，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.66%、10.17%、14.1%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.24%、1.27%、1.46%，持续增长。

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