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8月29日，ST开元发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7564.3万元，同比下降22.6%；归母净利润为-4436.19万元，同比下降146.22%；扣非归母净利润为-4410.47万元，同比下降185.04%；基本每股收益-0.1102元/股。

公司自2012年6月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为9478.82万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST开元2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7564.3万元，同比下降22.6%；净利润为-4465.4万元，同比下降138.76%；经营活动净现金流为-8682.5万元，同比下降722.23%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为0.8亿元，同比下降22.6%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降22.6%，低于行业均值1.8%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降146.22%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降146.22%，低于行业均值29.95%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降185.04%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降185.04%，低于行业均值8.47%，偏离行业度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1亿元，-0.2亿元，-0.3亿元，连续为负数。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动10.11%高于行业均值-113.73%，营业收入同比变动-22.6%低于行业均值1.8%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为41.97%，高于行业均值41.13%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为22.58%、39.15%、41.97%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.9亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为47.58%，同比下降20.85%；净利率为-59.03%，同比下降208.47%；净资产收益率（加权）为0%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为66.23%、60.11%、47.58%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为47.58%，低于行业均值47.76%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-3.14%，-19.14%，-59.03%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-59.03%，低于行业均值-1.26%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0%，低于行业均值2.96%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降41261.83%。

报告期内，公司资产负债率为103.76%，同比下降18.34%；流动比率为0.69，速动比率为0.69；总债务为614.1万元，其中短期债务为614.1万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为103.76%高于行业均值42.96%。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.69低于行业均值3.83，流动性有待加强。

• 净资产为负，资不抵债。报告期内，资产总额为4.7亿元，负债总额为4.9亿元，净资产为-0.2亿元，出现资不抵债状况。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.19，低于行业均值0.15。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为383.1万元，较期初变动率为108.12%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长108.12%，营业成本同比增长1.71%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为20.82%，高于行业均值12.89%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.9亿元、-228.3万元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、310.8万元、320.1万元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-0.1亿元、-0.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.5，同比增长24.6%；存货周转率为25.05，同比增长181.41%；总资产周转率为0.14，同比下降28.26%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率2.5低于行业均值128.67，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.2，0.14，总资产周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为48.97%，高于行业均值20.06%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为14.44%、39.31%、48.97%，持续增长。

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