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8月29日，中直股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为102.41亿元，同比增长25.28%；归母净利润为2.82亿元，同比下降5.12%；扣非归母净利润为2.06亿元，同比下降23.91%；基本每股收益0.3443元/股。

公司自2000年12月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为21.39亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中直股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为102.41亿元，同比增长25.28%；净利润为2.37亿元，同比下降19.06%；经营活动净现金流为-74.13亿元，同比增长19.46%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为3951.53%，176.18%，-23.91%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.28%，净利润同比下降19.06%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.28%，销售费用同比变动4.47%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为65.25%、87.27%、88.52%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-74.1亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.4亿元、经营活动净现金流为-74.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-31.295低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为6.28%，同比下降49.91%；净利率为2.31%，同比下降35.39%；净资产收益率（加权）为1.75%，同比下降28.57%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为6.28%，同比大幅下降52.03%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为9.98%、13.1%、6.28%，同比变动分别为21.13%、31.23%、-52.03%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.31%，同比大幅下降35.39%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.8%，2.45%，1.75%，变动趋势持续下降。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.5亿元，归母净利润为2.8亿元。

报告期内，公司资产负债率为64.37%，同比下降10.34%；流动比率为1.52，速动比率为0.97；总债务为65.32亿元，其中短期债务为49.23亿元，短期债务占总债务比为75.37%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.14%、0.17%、0.2%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为8.5亿元，较期初变动率为36.19%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.4亿元、3亿元、3.3亿元，公司经营活动净现金流分别-121.3亿元、-92亿元、-74.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.13，同比下降4.64%；存货周转率为0.66，同比增长76.26%；总资产周转率为0.2，同比增长14.62%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.74，1.19，1.13，应收账款周转能力趋弱。

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