新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，禾迈股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.05亿元，同比增长10.78%；归母净利润为1627.16万元，同比下降91.33%；扣非归母净利润为997.64万元，同比下降94.6%；基本每股收益0.13元/股。

公司自2021年12月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为13.06亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对禾迈股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.05亿元，同比增长10.78%；净利润为1569.12万元，同比下降91.64%；经营活动净现金流为-1.28亿元，同比下降178.98%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为72.68%，-46.16%，-91.33%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为72.58%，-44.37%，-94.6%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.78%，净利润同比下降91.64%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动10.78%，营业成本同比变动54.39%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.78%，销售费用同比变动48.53%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动10.78%，税金及附加同比变动-40.34%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长807%，营业收入同比增长10.78%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为31.44%、55.56%、60.14%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.78%，经营活动净现金流同比下降178.98%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.135低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为26.86%，同比下降43.47%；净利率为1.56%，同比下降92.46%；净资产收益率（加权）为0.26%，同比下降91.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为26.86%，同比大幅下降43.47%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为41.55%、47.52%、26.86%，同比变动分别为-9.83%、14.37%、-43.47%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为32.57%，20.69%，1.56%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.31%，2.93%，0.26%，变动趋势持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为31.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为154.14%。

报告期内，公司资产负债率为26.31%，同比增长37.87%；流动比率为3.89，速动比率为3.22；总债务为11.98亿元，其中短期债务为6.56亿元，短期债务占总债务比为54.75%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为9.23，4.64，3.89，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为5.63、2.82、2.58，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.07%、4.33%、19.66%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为107.54%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长107.54%，营业成本同比增长54.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为165.54%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、3.6亿元、3.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.1亿元、1.6亿元、-1.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.5，同比下降24.03%；存货周转率为0.76，同比增长35.8%；总资产周转率为0.12，同比增长0.79%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.34，1.98，1.5，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.73%、6.61%、7.57%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.89、1.94、1.17，持续下降。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为2亿元，较期初增长35.47%，所得税费用为-0.2亿元。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.4亿元，同比增长48.53%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为7.29%、10.42%、13.97%，持续增长。

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