新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，汇纳科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.26亿元，同比增长2.24%；归母净利润为-1746.76万元，同比增长46.58%；扣非归母净利润为-1977.23万元，同比增长40.09%；基本每股收益-0.1454元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对汇纳科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.26亿元，同比增长2.24%；净利润为-2450.5万元，同比增长43.09%；经营活动净现金流为-2622.93万元，同比增长54.18%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.2亿元、-0.4亿元、-0.2亿元，同比变动分别为42.72%、-166.1%、43.09%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1618.31万 | -4306.25万 | -2450.5万 |
| 净利润增速 | 42.72% | -166.1% | 43.09% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.24%，营业成本同比下降2.61%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.29亿 | 1.24亿 | 1.26亿 |
| 营业成本（元） | 6808.11万 | 6044.43万 | 5886.48万 |
| 营业收入增速 | -23.12% | -4.15% | 2.24% |
| 营业成本增速 | -35.16% | -11.22% | -2.61% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.24%，税金及附加同比变动-5.65%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.29亿 | 1.24亿 | 1.26亿 |
| 营业收入增速 | -23.12% | -4.15% | 2.24% |
| 税金及附加增速 | 82.41% | -21.66% | -5.65% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为136.15%、159.25%、176.06%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.76亿 | 1.97亿 | 2.23亿 |
| 营业收入（元） | 1.29亿 | 1.24亿 | 1.26亿 |
| 应收账款/营业收入 | 136.15% | 159.25% | 176.06% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长84.15%，营业成本同比增长-2.61%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 13.79% | -9.63% | 84.15% |
| 营业成本增速 | -35.16% | -11.22% | -2.61% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长84.15%，营业收入同比增长2.24%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 13.79% | -9.63% | 84.15% |
| 营业收入增速 | -23.12% | -4.15% | 2.24% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2987.71万 | -5724.45万 | -2622.93万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.85、1.33、1.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2987.71万 | -5724.45万 | -2622.93万 |
| 净利润（元） | -1618.31万 | -4306.25万 | -2450.5万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.85 | 1.33 | 1.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为53.43%，同比增长4.54%；净利率为-19.39%，同比增长44.34%；净资产收益率（加权）为-1.71%，同比增长44.12%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为47.21%、51.11%、53.43%持续增长，应收账款周转率分别为0.67次、0.63次、0.54次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 47.21% | 51.11% | 53.43% |
| 应收账款周转率（次） | 0.67 | 0.63 | 0.54 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为17.72%，同比增长21.15%；流动比率为2.89，速动比率为2.53；总债务为5317.77万元，其中短期债务为4817.77万元，短期债务占总债务比为90.6%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.1，3.26，2.89，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 5.1 | 3.26 | 2.89 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.01、1.56、1.22，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 2.01 | 1.56 | 1.22 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.59%、4.2%、6.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 1698.38万 | 4588.89万 | 6558.91万 |
| 净资产（元） | 10.68亿 | 10.93亿 | 10.64亿 |
| 总债务/净资产 | 1.59% | 4.2% | 6.16% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为70.01%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1435.05万 |
| 本期预付账款（元） | 2439.71万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长70.01%，营业成本同比增长-2.61%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 3.27% | -60.1% | 70.01% |
| 营业成本增速 | -35.16% | -11.22% | -2.61% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为705.9万元、0.2亿元、808.6万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.6亿元、-0.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 705.86万 | 2391万 | 808.56万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2987.71万 | -5724.45万 | -2622.93万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.54，同比下降15.25%；存货周转率为1.04，同比下降21.7%；总资产周转率为0.1，同比增长5.2%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.67，0.63，0.54，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.67 | 0.63 | 0.54 |
| 应收账款周转率增速 | -13.27% | -5.13% | -15.25% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.04，同比大幅下降21.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.18 | 1.32 | 1.04 |
| 存货周转率增速 | -23.74% | 12.06% | -21.71% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.61%、15.37%、17.2%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.76亿 | 1.97亿 | 2.23亿 |
| 资产总额（元） | 12.02亿 | 12.81亿 | 12.93亿 |
| 应收账款/资产总额 | 14.61% | 15.37% | 17.2% |
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