新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，联翔股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7439.08万元，同比增长38.72%；归母净利润为93.17万元，同比增长106.84%；扣非归母净利润为57.43万元，同比增长103.83%；基本每股收益0.01元/股。
公司自2022年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为6218.02万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对联翔股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7439.08万元，同比增长38.72%；净利润为86.9万元，同比增长106.38%；经营活动净现金流为-1443.19万元，同比增长10.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长24.15%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.25亿 | 4151.93万 | 3287.15万 |
| 营业收入增速 | 321.08% | 52.93% | 24.15% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为238.9万元、-0.1亿元、86.9万元，同比变动分别为-86.48%、-669.69%、106.38%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 238.94万 | -1361.2万 | 86.9万 |
| 净利润增速 | -86.48% | -669.69% | 106.38% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动38.72%，营业成本同比变动15.52%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8292.08万 | 5362.75万 | 7439.08万 |
| 营业成本（元） | 6141.16万 | 4297.98万 | 4965.13万 |
| 营业收入增速 | -16.5% | -35.33% | 38.72% |
| 营业成本增速 | 9.42% | -30.01% | 15.52% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动38.72%，销售费用同比变动-37.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8292.08万 | 5362.75万 | 7439.08万 |
| 销售费用（元） | 1130.8万 | 663.02万 | 415.64万 |
| 营业收入增速 | -16.5% | -35.33% | 38.72% |
| 销售费用增速 | 1.81% | -41.37% | -37.31% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为86.9万元、经营活动净现金流为-0.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1035.95万 | -1611.26万 | -1443.19万 |
| 净利润（元） | 238.94万 | -1361.2万 | 86.9万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-16.608低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1035.95万 | -1611.26万 | -1443.19万 |
| 净利润（元） | 238.94万 | -1361.2万 | 86.9万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.34 | 1.18 | -16.61 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.34、1.18、-16.61，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1035.95万 | -1611.26万 | -1443.19万 |
| 净利润（元） | 238.94万 | -1361.2万 | 86.9万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.34 | 1.18 | -16.61 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.26%，同比增长67.5%；净利率为1.17%，同比增长104.6%；净资产收益率（加权）为0.16%，同比增长107.24%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为25.94%、19.85%、33.26%，同比变动分别为-40.35%、-23.46%、67.5%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.94% | 19.85% | 33.26% |
| 销售毛利率增速 | -40.35% | -23.46% | 67.5% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.85%增长至33.26%，应收账款周转率由去年同期18.14次下降至1.16次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.94% | 19.85% | 33.26% |
| 应收账款周转率（次） | 11.25 | 18.14 | 1.16 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.56%，同比增长0.92%；流动比率为3.15，速动比率为2.56；总债务为1859.22万元，其中短期债务为1859.22万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为227.5万元，较期初变动率为177.22%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 82.05万 |
| 本期预付账款（元） | 227.46万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.34%、0.73%、0.88%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 122.04万 | 181.38万 | 227.46万 |
| 流动资产（元） | 3.57亿 | 2.48亿 | 2.6亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.34% | 0.73% | 0.88% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长177.22%，营业成本同比增长15.52%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -79.4% | 53.29% | 177.22% |
| 营业成本增速 | 9.42% | -30.01% | 15.52% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为259.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 328.13万 |
| 本期其他应收款（元） | 1181.18万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.09%、0.27%、4.55%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 31.94万 | 66.3万 | 1181.18万 |
| 流动资产（元） | 3.57亿 | 2.48亿 | 2.6亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.09% | 0.27% | 4.55% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.1亿元、-0.1亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1443.19万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1203.07万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2073.41万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.2亿元、892.4万元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、-0.2亿元、-0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3303.48万 | 1573.63万 | 892.38万 |
| 经营活动净现金流（元） | 1035.95万 | -1611.26万 | -1443.19万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.16，同比下降93.61%；存货周转率为0.96，同比增长29.28%；总资产周转率为0.11，同比增长42.74%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.16，同比大幅下降至93.61%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 11.25 | 18.14 | 1.16 |
| 应收账款周转率增速 | -77.95% | 61.23% | -93.61% |
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