新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，汉嘉设计发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.33亿元，同比增长2.29%；归母净利润为1502.73万元，同比增长303.94%；扣非归母净利润为1578.37万元，同比增长952.68%；基本每股收益0.0666元/股。

公司自2018年5月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.28亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对汉嘉设计2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.33亿元，同比增长2.29%；净利润为3562.44万元，同比增长464.41%；经营活动净现金流为-1.39亿元，同比下降605.38%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、631.2万元、0.4亿元，同比变动分别为-30.93%、-71.75%、464.41%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.29%，营业成本同比下降16.16%，收入与成本变动背离。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动2.29%，销售费用同比变动43.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长32.9%，营业收入同比增长2.29%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为48.98%、73.1%、216.38%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.29%，经营活动净现金流同比下降605.38%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.4亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-49.1万元、-0.2亿元、-1.4亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.893低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.02、-3.11、-3.89，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为32.29%，同比增长85.68%；净利率为5.63%，同比增长451.76%；净资产收益率（加权）为1.99%，同比增长563.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为32.29%，同比大幅增长85.68%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.39%增长至32.29%，存货周转率由去年同期465.09次下降至5.69次。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.29%、17.39%、32.29%持续增长，应收账款周转率分别为1.94次、1.38次、0.46次持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为26.9%、28.7%、45.3%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为653.5万元，同比增长230.47%。

报告期内，公司资产负债率为72.03%，同比增长33.09%；流动比率为1.22，速动比率为1.18；总债务为8.98亿元，其中短期债务为4.2亿元，短期债务占总债务比为46.77%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为41.29%，54.12%，72.03%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.73，1.39，1.22，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.64、0.38、0.23，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0、-0.02、-0.06，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.68%，营业成本同比增长-16.16%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、493.8万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-49.1万元、-0.2亿元、-1.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.46，同比下降66.57%；存货周转率为5.69，同比下降98.78%；总资产周转率为0.17，同比下降28.21%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.94，1.38，0.46，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.23，0.17，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.84、2.02、1.45，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长43.73%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.63%、2.46%、3.45%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长77.59%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长77.59%，营业收入同比增长2.29%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.1亿元，同比增长1194.19%。

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