新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，木林森发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为79.19亿元，同比下降3.21%；归母净利润为1.54亿元，同比下降41.45%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比下降39.85%；基本每股收益0.1元/股。
公司自2015年2月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为23.92亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对木林森2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为79.19亿元，同比下降3.21%；净利润为1.53亿元，同比下降42.6%；经营活动净现金流为3.69亿元，同比下降60.85%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为2.54%，-1.6%，-3.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 83.15亿 | 81.82亿 | 79.19亿 |
| 营业收入增速 | 2.54% | -1.6% | -3.21% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.5亿元，同比大幅下降41.45%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2.04亿 | 2.62亿 | 1.54亿 |
| 归母净利润增速 | 0.83% | 28.8% | -41.45% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.4亿元，同比大幅下降39.85%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.69亿 | 2.39亿 | 1.44亿 |
| 扣非归母利润增速 | -10.88% | 41.6% | -39.85% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2亿元、2.7亿元、1.5亿元，同比变动分别为1.09%、31.96%、-42.6%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 2.02亿 | 2.66亿 | 1.53亿 |
| 净利润增速 | 1.09% | 31.96% | -42.6% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为44.45%、45.6%、46.41%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 36.96亿 | 37.31亿 | 36.75亿 |
| 营业收入（元） | 83.15亿 | 81.82亿 | 79.19亿 |
| 应收账款/营业收入 | 44.45% | 45.6% | 46.41% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为10.1亿元、9.4亿元、3.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.06亿 | 9.44亿 | 3.69亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.99、3.54、2.42，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.06亿 | 9.44亿 | 3.69亿 |
| 净利润（元） | 2.02亿 | 2.66亿 | 1.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.99 | 3.54 | 2.42 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.16%，同比增长0.7%；净利率为1.93%，同比下降40.7%；净资产收益率（加权）为1.18%，同比下降38.54%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.93%，同比大幅下降40.7%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.43% | 3.25% | 1.93% |
| 销售净利率增速 | -1.42% | 34.1% | -40.7% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.97%增长至28.16%，销售净利率由去年同期3.25%下降至1.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28% | 27.97% | 28.16% |
| 销售净利率 | 2.43% | 3.25% | 1.93% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.18%，同比大幅下降38.54%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.5% | 1.92% | 1.18% |
| 净资产收益率增速 | -1.32% | 28% | -38.54% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.02%，同比增长2.93%；流动比率为1.47，速动比率为1.05；总债务为29.96亿元，其中短期债务为29.88亿元，短期债务占总债务比为99.74%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为41.78%，42.77%，44.02%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 41.78% | 42.77% | 44.02% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.54，1.49，1.47，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.54 | 1.49 | 1.47 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.65、0.61、0.58，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.65 | 0.61 | 0.58 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.11、0.04，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.64亿 | 19.84亿 | 18.65亿 |
| 流动负债（元） | 97.8亿 | 91.91亿 | 93.12亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.02 | 0.22 | 0.2 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.93%、1%、1.02%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1.19亿 | 1.34亿 | 1.41亿 |
| 流动资产（元） | 128.68亿 | 133.21亿 | 137.54亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.93% | 1% | 1.02% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长16.29%，营业成本同比增长-3.47%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 10.96% | 28.98% | 16.29% |
| 营业成本增速 | 3.06% | -1.55% | -3.47% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为30.43%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 4707.53万 |
| 本期其他应收款（元） | 6140.11万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.1，同比下降2.9%；存货周转率为1.56，同比下降7.99%；总资产周转率为0.33，同比下降2.6%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.31，2.16，2.1，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.31 | 2.16 | 2.1 |
| 应收账款周转率增速 | 14.28% | -6.68% | -2.9% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.34，0.34，0.33，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.34 | 0.34 | 0.33 |
| 总资产周转率增速 | 17.25% | -0.25% | -2.6% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.79、1.68、1.65，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 83.15亿 | 81.82亿 | 79.19亿 |
| 固定资产（元） | 46.54亿 | 48.65亿 | 47.98亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.79 | 1.68 | 1.65 |
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