新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，海螺新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.01亿元，同比下降9.7%；归母净利润为-2899.82万元，同比下降140.75%；扣非归母净利润为-4136.19万元，同比下降84.39%；基本每股收益-0.0657元/股。
公司自1996年10月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为5.01亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海螺新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.01亿元，同比下降9.7%；净利润为-2863.39万元，同比下降199.87%；经营活动净现金流为8552.29万元，同比增长152.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.27%，-0.9%，-9.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 26.83亿 | 26.59亿 | 24.01亿 |
| 营业收入增速 | 4.27% | -0.9% | -9.7% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降140.75%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -277.2万 | -1204.49万 | -2899.82万 |
| 归母净利润增速 | 65.39% | -334.52% | -140.75% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1.35%，-4.54%，-84.39%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -2145.79万 | -2243.13万 | -4136.19万 |
| 扣非归母利润增速 | 1.35% | -4.54% | -84.39% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.7%，税金及附加同比变动8.52%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 26.83亿 | 26.59亿 | 24.01亿 |
| 营业收入增速 | 4.27% | -0.9% | -9.7% |
| 税金及附加增速 | 23.29% | -3.91% | 8.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为27.11%、35.65%、37.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.27亿 | 9.48亿 | 9.11亿 |
| 营业收入（元） | 26.83亿 | 26.59亿 | 24.01亿 |
| 应收账款/营业收入 | 27.11% | 35.65% | 37.95% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.7%，经营活动净现金流同比增长152.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 26.83亿 | 26.59亿 | 24.01亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9164.52万 | -1.63亿 | 8552.29万 |
| 营业收入增速 | 4.27% | -0.9% | -9.7% |
| 经营活动净现金流增速 | 329.71% | -277.91% | 152.45% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为40.43、17.07、-2.99，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 9164.52万 | -1.63亿 | 8552.29万 |
| 净利润（元） | 226.66万 | -954.89万 | -2863.39万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 40.43 | 17.07 | -2.99 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8%，同比下降5.19%；净利率为-1.19%，同比下降232.09%；净资产收益率（加权）为-1.13%，同比下降130.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为8.67%、8.43%、8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 8.67% | 8.43% | 8% |
| 销售毛利率增速 | 9.93% | -2.74% | -5.19% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.08%，-0.36%，-1.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.08% | -0.36% | -1.19% |
| 销售净利率增速 | 185.6% | -525.11% | -232.09% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-0.13%，-0.49%，-1.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -0.13% | -0.49% | -1.13% |
| 净资产收益率增速 | 62.86% | -276.92% | -130.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.57%，同比下降0.79%；流动比率为1.56，速动比率为1.06；总债务为13.85亿元，其中短期债务为11.8亿元，短期债务占总债务比为85.15%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比下降9.02%；存货周转率为2.24，同比下降1.55%；总资产周转率为0.47，同比下降7.29%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.69，3.04，2.76，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.69 | 3.04 | 2.76 |
| 应收账款周转率增速 | -8.53% | -17.66% | -9.02% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.29，2.28，2.24，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.29 | 2.28 | 2.24 |
| 存货周转率增速 | -0.57% | -0.7% | -1.55% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.14%、17.64%、17.93%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.27亿 | 9.48亿 | 9.11亿 |
| 资产总额（元） | 51.45亿 | 53.72亿 | 50.81亿 |
| 应收账款/资产总额 | 14.14% | 17.64% | 17.93% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.52，0.51，0.47，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.52 | 0.51 | 0.47 |
| 总资产周转率增速 | 10.86% | -3.4% | -7.29% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.74、1.6、1.47，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 26.83亿 | 26.59亿 | 24.01亿 |
| 固定资产（元） | 15.45亿 | 16.63亿 | 16.31亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.74 | 1.6 | 1.47 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长123.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 757.84万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1696.4万 |
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