新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，光华股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.8亿元，同比下降4.98%；归母净利润为5029.78万元，同比下降21.7%；扣非归母净利润为4614.54万元，同比下降27.16%；基本每股收益0.39元/股。

公司自2022年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.56亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光华股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.8亿元，同比下降4.98%；净利润为5029.78万元，同比下降21.7%；经营活动净现金流为-6508.65万元，同比增长19.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为7.8亿元，同比下降4.98%。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.6亿元、0.6亿元、0.5亿元，同比变动分别为-23.46%、15.88%、-21.7%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为78.21%、79.51%、86.18%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长42.42%，营业成本同比增长-2.8%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长42.42%，营业收入同比增长-4.98%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.294低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.66、-1.25、-1.29，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为13.11%，同比下降12.9%；净利率为6.45%，同比下降17.6%；净资产收益率（加权）为2.95%，同比下降26.25%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为13.11%，同比大幅下降12.9%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.33%、15.05%、13.11%，同比变动分别为-26.05%、12.86%、-12.9%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.32%，7.82%，6.45%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.95%，同比大幅下降26.25%。

报告期内，公司资产负债率为35.28%，同比增长6.66%；流动比率为2.38，速动比率为2.18；总债务为7.98亿元，其中短期债务为7.58亿元，短期债务占总债务比为95.01%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.72，2.41，2.38，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.84、1.47、1.32，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.3亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.8亿元、-0.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.13，同比下降16.06%；存货周转率为4.69，同比增长23.88%；总资产周转率为0.3，同比下降14.12%。

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