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8月28日，霍莱沃发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.02亿元，同比下降17.68%；归母净利润为33.81万元，同比下降94.51%；扣非归母净利润为-428.36万元，同比下降221.3%；基本每股收益0.0033元/股。

公司自2021年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为9590.19万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对霍莱沃2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.02亿元，同比下降17.68%；净利润为201.7万元，同比下降71.85%；经营活动净现金流为-4864.14万元，同比增长44.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为21.81%，-7.62%，-17.68%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为27.79%，-46.18%，-94.51%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-428.4万元，同比大幅下降221.3%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.68%，销售费用同比变动9.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.68%，税金及附加同比变动129.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长96.65%，营业成本同比增长-11.22%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长96.65%，营业收入同比增长-17.68%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.68%，经营活动净现金流同比增长44.58%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为201.7万元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-24.115低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-5.11、-12.25、-24.12，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为29.89%，同比下降14.59%；净利率为1.97%，同比下降65.8%；净资产收益率（加权）为0.05%，同比下降94.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为29.89%，同比大幅下降15.9%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为31.42%、35.54%、29.89%，同比变动分别为-20.26%、13.14%、-15.9%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为10.34%，5.77%，1.97%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.76%，0.94%，0.05%，变动趋势持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为93.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为28.01%，同比增长20.69%；流动比率为3.26，速动比率为2.37；总债务为651.26万元，其中短期债务为651.26万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、889.1万元、342.8万元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.9亿元、-0.5亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.64，同比下降12.59%；存货周转率为0.46，同比下降61.05%；总资产周转率为0.11，同比下降21.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.75，0.73，0.64，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.17，1.16，0.46，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.15，0.14，0.11，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.23、2.93、2.54，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为693.6万元，较期初增长30.08%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为115.5万元，同比增长212.47%。

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