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8月28日，九州一轨发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8774.07万元，同比下降24.58%；归母净利润为-213.31万元，同比增长86.21%；扣非归母净利润为-316.49万元，同比增长82.93%；基本每股收益-0.01元/股。

公司自2022年12月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2661.71万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九州一轨2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8774.07万元，同比下降24.58%；净利润为-353.31万元，同比增长77.65%；经营活动净现金流为-4171.47万元，同比增长60.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为135.4%，7.42%，-24.58%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降24.58%，净利润同比增长77.65%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-920万元、-0.2亿元、-353.3万元，同比变动分别为50.24%、-71.84%、77.65%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为404.54%、417.15%、499.97%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.05%，营业成本同比增长-40.24%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.05%，营业收入同比增长-24.58%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降24.58%，经营活动净现金流同比增长60.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为38.18%，同比增长73.7%；净利率为-4.03%，同比增长70.37%；净资产收益率（加权）为-0.17%，同比增长85.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为36.53%、24.58%、38.18%，同比变动分别为2.21%、-32.72%、55.34%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.58%增长至38.18%，存货周转率由去年同期0.84次下降至0.62次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.58%增长至38.18%，应收账款周转率由去年同期0.26次下降至0.2次。

报告期内，公司资产负债率为11.85%，同比下降12.83%；流动比率为7.74，速动比率为7.1；总债务为404.26万元，其中短期债务为404.26万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为912.5万元，较期初变动率为51.34%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.55%、0.72%、0.79%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.34%，营业成本同比增长-40.24%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.46%、0.48%、0.5%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为107.8万元，较期初变动率为33.05%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-1.2亿元、-399.7万元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为933万元、0.1亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-1.1亿元、-0.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.2，同比下降20.7%；存货周转率为0.62，同比下降28.63%；总资产周转率为0.06，同比下降21.55%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.26，0.26，0.2，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.62，同比大幅下降26.18%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.08，0.08，0.06，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长135.15%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为2.26%、18.43%、135.15%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

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