新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，凯旺科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.2亿元，同比增长10.7%；归母净利润为-3618.8万元，同比下降73.75%；扣非归母净利润为-3818.27万元，同比下降28.76%；基本每股收益-0.3777元/股。

公司自2021年12月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3832.87万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯旺科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.2亿元，同比增长10.7%；净利润为-3490.3万元，同比下降51.74%；经营活动净现金流为-4422.62万元，同比下降2518.51%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为3.2亿元，同比增长10.7%，去年同期增速为71.74%，较上一年有所放缓。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降73.75%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.7%，净利润同比下降51.74%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动10.7%，税金及附加同比变动-17.74%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.93%，营业收入同比增长10.7%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.7%，经营活动净现金流同比下降2518.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、182.9万元、-0.4亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为6.75%，同比增长69.9%；净利率为-10.92%，同比下降37.08%；净资产收益率（加权）为-4.55%，同比下降88.02%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为7.27%、3.31%、6.75%，同比变动分别为-64.09%、-54.44%、69.9%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-10.92%，同比大幅下降37.08%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.31%增长至6.75%，存货周转率由去年同期1.17次下降至0.66次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.31%增长至6.75%，应收账款周转率由去年同期1.92次下降至0.91次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.31%增长至6.75%，销售净利率由去年同期-5.93%下降至-10.92%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-2.09%，-2.43%，-4.55%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为56.46%，同比增长21.22%；流动比率为1.21，速动比率为0.79；总债务为3.32亿元，其中短期债务为3.32亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为17.66%，46.58%，56.46%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.1，1.45，1.21，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.71、0.16、0.12，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、0、-0.05，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为7.43%、24.3%、37.25%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为146.88%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.27%、0.38%、1.54%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.5亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、182.9万元、-0.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比下降33.41%；存货周转率为0.66，同比下降21.2%；总资产周转率为0.18，同比下降7.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.91，同比大幅下降至33.41%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.71，1.17，0.66，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为12.72%、12.75%、21.46%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为758.7万元，同比增长20.28%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长31.34%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.34%，营业收入同比增长10.7%，管理费用增速高于营业收入增速。

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