新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，蔚蓝生物发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.52亿元，同比增长7.05%；归母净利润为2671.63万元，同比下降8.98%；扣非归母净利润为1600.2万元，同比增长4.17%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2018年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.14亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对蔚蓝生物2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.52亿元，同比增长7.05%；净利润为3980.44万元，同比下降5.92%；经营活动净现金流为1012.56万元，同比下降80.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.06%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.75亿 | 3.1亿 | 3.42亿 |
| 营业收入增速 | 17.5% | 8.16% | 6.06% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.05%，净利润同比下降5.92%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.44亿 | 6.09亿 | 6.52亿 |
| 净利润（元） | 3687.94万 | 4231.05万 | 3980.44万 |
| 营业收入增速 | 2.13% | 12% | 7.05% |
| 净利润增速 | -13.2% | 14.73% | -5.92% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动7.05%，税金及附加同比变动-1.56%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.44亿 | 6.09亿 | 6.52亿 |
| 营业收入增速 | 2.13% | 12% | 7.05% |
| 税金及附加增速 | 0.37% | 65.6% | -1.56% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为52.75%、53.77%、58.08%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.87亿 | 3.28亿 | 3.79亿 |
| 营业收入（元） | 5.44亿 | 6.09亿 | 6.52亿 |
| 应收账款/营业收入 | 52.75% | 53.77% | 58.08% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.05%，经营活动净现金流同比下降80.6%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.44亿 | 6.09亿 | 6.52亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2060.81万 | 5220.19万 | 1012.56万 |
| 营业收入增速 | 2.13% | 12% | 7.05% |
| 经营活动净现金流增速 | 30.78% | 153.31% | -80.6% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.254低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2060.81万 | 5220.19万 | 1012.56万 |
| 净利润（元） | 3687.94万 | 4231.05万 | 3980.44万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.56 | 1.23 | 0.25 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.07%，同比增长0.67%；净利率为6.1%，同比下降12.12%；净资产收益率（加权）为1.53%，同比下降10.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期44.77%增长至45.07%，销售净利率由去年同期6.94%下降至6.1%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 44.18% | 44.77% | 45.07% |
| 销售净利率 | 6.78% | 6.94% | 6.1% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.91%，1.71%，1.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.91% | 1.71% | 1.53% |
| 净资产收益率增速 | -18.03% | -10.47% | -10.53% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.96%，同比下降7.32%；流动比率为1.02，速动比率为0.8；总债务为6.44亿元，其中短期债务为6.37亿元，短期债务占总债务比为98.99%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.33，1.07，1.02，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.33 | 1.07 | 1.02 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为109.12%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1389.36万 |
| 本期预付账款（元） | 2905.41万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.65%、1.78%、2.8%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1821.48万 | 2031.73万 | 2905.41万 |
| 流动资产（元） | 11.01亿 | 11.39亿 | 10.38亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.65% | 1.78% | 2.8% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长109.12%，营业成本同比增长6.47%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 24.32% | 0.64% | 109.12% |
| 营业成本增速 | 0.34% | 10.82% | 6.47% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.6亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、0.5亿元、0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 8143.28万 | 5679.44万 | 3626.5万 |
| 经营活动净现金流（元） | 2060.81万 | 5220.19万 | 1012.56万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.79，同比下降4.53%；存货周转率为1.74，同比增长7.47%；总资产周转率为0.22，同比增长9.92%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.12%、0.42%、1.02%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2561.4%、634.16%、230.71%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.12% | 0.42% | 1.02% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 2561.4% | 634.16% | 230.71% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.26%、10.72%、12.85%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.87亿 | 3.28亿 | 3.79亿 |
| 资产总额（元） | 27.98亿 | 30.55亿 | 29.49亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.26% | 10.72% | 12.85% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.6%、6.91%、7.58%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.85亿 | 2.11亿 | 2.24亿 |
| 资产总额（元） | 27.98亿 | 30.55亿 | 29.49亿 |
| 存货/资产总额 | 6.6% | 6.91% | 7.58% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为196.8万元，较期初增长33.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 147.29万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 196.76万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长192.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1914.05万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5605.34万 |
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