新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，德恩精工发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.99亿元，同比增长13.08%；归母净利润为-2169.43万元，同比增长17.09%；扣非归母净利润为-3401.99万元，同比下降8.25%；基本每股收益-0.1479元/股。
公司自2019年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7040.16万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德恩精工2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.99亿元，同比增长13.08%；净利润为-2392.83万元，同比增长15.12%；经营活动净现金流为1188.95万元，同比增长774.53%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.8亿元，-0.1亿元，-720.1万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -8023.06万 | -1330.23万 | -720.14万 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-0.3亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-76.85%、-275.95%、15.12%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1602.3万 | -2819.2万 | -2392.83万 |
| 净利润增速 | -76.85% | -275.95% | 15.12% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长25.85%，营业收入同比增长13.08%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -28.82% | 10.89% | 13.08% |
| 应收账款较期初增速 | -17.89% | 16.46% | 25.85% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为41.55%、45.45%、46.09%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9914.66万 | 1.2亿 | 1.38亿 |
| 营业收入（元） | 2.39亿 | 2.65亿 | 2.99亿 |
| 应收账款/营业收入 | 41.55% | 45.45% | 46.09% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.35、-0.05、-0.5，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3768.7万 | 135.95万 | 1188.95万 |
| 净利润（元） | 1602.3万 | -2819.2万 | -2392.83万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.35 | -0.05 | -0.5 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.09%，同比下降41.62%；净利率为-8%，同比增长24.94%；净资产收益率（加权）为-2.08%，同比增长6.73%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为28.02%、15.58%、9.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28.02% | 15.58% | 9.09% |
| 销售毛利率增速 | -10.11% | -44.41% | -41.62% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期15.58%下降至9.09%，销售净利率由去年同期-10.65%增长至-8%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28.02% | 15.58% | 9.09% |
| 销售净利率 | 6.72% | -10.65% | -8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.69%，同比增长0.5%；流动比率为1.48，速动比率为0.88；总债务为6.38亿元，其中短期债务为3.8亿元，短期债务占总债务比为59.6%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为43.39%，44.47%，44.69%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 43.39% | 44.47% | 44.69% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.53 | 0.24 | 0.19 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为51.24%、59.6%、59.94%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 6.21亿 | 6.97亿 | 6.3亿 |
| 净资产（元） | 12.12亿 | 11.7亿 | 10.52亿 |
| 总债务/净资产 | 51.24% | 59.6% | 59.94% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为980.1万元，较期初变动率为56.61%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 625.83万 |
| 本期预付账款（元） | 980.14万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长56.61%，营业成本同比增长22.39%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 88.22% | 106.74% | 56.61% |
| 营业成本增速 | -25.56% | 30.07% | 22.39% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.48%、18.58%、20.79%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 400.18万 | 1.48亿 | 1.47亿 |
| 流动资产（元） | 8.37亿 | 7.94亿 | 7.06亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.48% | 18.58% | 20.79% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-605.5万元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1188.95万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1794.5万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6003.39万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.42，同比增长2.14%；存货周转率为0.9，同比增长34.58%；总资产周转率为0.15，同比增长22.23%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.63%、5.71%、7.25%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9914.66万 | 1.2亿 | 1.38亿 |
| 资产总额（元） | 21.4亿 | 21.06亿 | 19.01亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.63% | 5.71% | 7.25% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长81.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2133.56万 |
| 本期在建工程（元） | 3882.53万 |
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