新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，光韵达发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.98亿元，同比增长7.08%；归母净利润为178.08万元，同比下降86.66%；扣非归母净利润为-194.5万元，同比下降133.56%；基本每股收益0.0036元/股。

公司自2011年5月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为8060.49万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光韵达2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.98亿元，同比增长7.08%；净利润为579.03万元，同比下降47.74%；经营活动净现金流为-6176.03万元，同比下降555.48%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为178.1万元，同比大幅下降86.66%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-194.5万元，同比大幅下降133.56%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.08%，净利润同比下降47.74%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.08%，营业成本同比下降2.72%，收入与成本变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长84.93%，营业收入同比增长7.08%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为117.73%、120.91%、138.36%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.75%，营业成本同比增长-2.72%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.75%，营业收入同比增长7.08%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.08%，经营活动净现金流同比下降555.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为579万元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.666低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为38.23%，同比增长19.44%；净利率为1.16%，同比下降51.2%；净资产收益率（加权）为0.11%，同比下降87.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为38.23%，同比大幅增长19.44%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.84%，2.38%，1.16%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.01%增长至38.23%，存货周转率由去年同期0.67次下降至0.66次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.01%增长至38.23%，应收账款周转率由去年同期0.8次下降至0.76次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.01%增长至38.23%，销售净利率由去年同期2.38%下降至1.16%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.84%，0.85%，0.11%，变动趋势持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为104%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为52.35%，同比增长27.19%；流动比率为1.41，速动比率为1.03；总债务为10.4亿元，其中短期债务为7.4亿元，短期债务占总债务比为71.16%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.13%，41.15%，52.35%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.79、0.71、0.44，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为30.81%、37.62%、64.56%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为5.48%、9.03%、13.43%，总债务/负债总额比值分别为49.97%、53.79%、58.78%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为122.38%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长122.38%，营业成本同比增长-2.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为182.99%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.3亿元，较期初变动率为287.32%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.5亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.8万元、0.1亿元、-0.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.76，同比下降5.74%；存货周转率为0.66，同比下降2.56%；总资产周转率为0.16，同比下降5.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.86，0.8，0.76，应收账款周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.79%、2.27%、3.12%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为76.41%、35.52%、14.61%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.17，0.17，0.16，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长1539.41%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长41.73%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长724.31%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长96.7%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长96.7%，营业收入同比增长7.08%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.1亿元，同比增长30.2%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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