新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，凤形股份（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.94亿元，同比下降2.46%；归母净利润为728.07万元，同比下降44.18%；扣非归母净利润为285.3万元，同比增长385.43%；基本每股收益0.07元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5731.16万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凤形股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.94亿元，同比下降2.46%；净利润为728.07万元，同比下降44.18%；经营活动净现金流为9.93万元，同比增长100.3%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为2.9亿元，同比下降2.46%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.71亿 | 3.01亿 | 2.94亿 |
| 营业收入增速 | -4.91% | -18.75% | -2.46% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-25.03%，-38.04%，-44.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2105.16万 | 1304.43万 | 728.07万 |
| 归母净利润增速 | -25.03% | -38.04% | -44.19% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.46%，经营活动净现金流同比增长100.3%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.71亿 | 3.01亿 | 2.94亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1845.07万 | -3306.33万 | 9.93万 |
| 营业收入增速 | -4.91% | -18.75% | -2.46% |
| 经营活动净现金流增速 | -145.38% | -79.2% | 100.3% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.014低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1845.07万 | -3306.33万 | 9.93万 |
| 净利润（元） | 2105.16万 | 1304.43万 | 728.07万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.88 | -2.53 | 0.01 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.95%，同比下降5.77%；净利率为2.48%，同比下降42.78%；净资产收益率（加权）为0.89%，同比下降38.19%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.56%、19.04%、17.95%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.56% | 19.04% | 17.95% |
| 销售毛利率增速 | 1.18% | -7.4% | -5.77% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.68%，4.33%，2.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 5.68% | 4.33% | 2.48% |
| 销售净利率增速 | -21.16% | -23.73% | -42.78% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.12%，1.44%，0.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.12% | 1.44% | 0.89% |
| 净资产收益率增速 | -29.1% | -32.08% | -38.19% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.03%，同比下降6.74%；流动比率为2.85，速动比率为2.23；总债务为1.11亿元，其中短期债务为9138.78万元，短期债务占总债务比为82.04%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为299.8万元，较期初变动率为285.06%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 77.86万 |
| 本期预付账款（元） | 299.79万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长285.06%，营业成本同比增长-1.13%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 93.38% | 30.07% | 285.06% |
| 营业成本增速 | -5.19% | -17.2% | -1.13% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为39.8%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4574.41万 |
| 本期应付票据（元） | 6395.04万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、837.2万元、317.4万元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.3亿元、9.9万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2749.96万 | 837.23万 | 317.42万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1845.07万 | -3306.33万 | 9.93万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.19，同比增长11.72%；存货周转率为1.55，同比下降1.73%；总资产周转率为0.24，同比增长12.58%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.62，1.58，1.55，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.62 | 1.58 | 1.55 |
| 存货周转率增速 | -5.93% | -2.55% | -1.73% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.5%、11.3%、12.63%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.77亿 | 1.57亿 | 1.54亿 |
| 资产总额（元） | 16.91亿 | 13.85亿 | 12.2亿 |
| 存货/资产总额 | 10.5% | 11.3% | 12.63% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.06、0.9、0.89，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.71亿 | 3.01亿 | 2.94亿 |
| 固定资产（元） | 3.51亿 | 3.36亿 | 3.28亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.06 | 0.9 | 0.89 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为343.8万元，较期初增长184.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 120.7万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 343.82万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.33%、5.75%、6.32%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1974.09万 | 1730.14万 | 1857.88万 |
| 营业收入（元） | 3.71亿 | 3.01亿 | 2.94亿 |
| 销售费用/营业收入 | 5.33% | 5.75% | 6.32% |
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