新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，品高股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.65亿元，同比增长7.21%；归母净利润为-1580.77万元，同比增长36.91%；扣非归母净利润为-1906.24万元，同比增长31.98%；基本每股收益-0.14元/股。
公司自2021年12月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3086.41万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对品高股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.65亿元，同比增长7.21%；净利润为-1937.79万元，同比增长36.27%；经营活动净现金流为-1712.75万元，同比增长84.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.1亿元，-0.2亿元，-293.6万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1486.74万 | -1892.37万 | -293.62万 |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为22.57%、20.64%、7.21%持续下降，净利润同比变动分别为-54.58%、1.18%、36.27%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.28亿 | 1.54亿 | 1.65亿 |
| 净利润（元） | -3076.64万 | -3040.41万 | -1937.79万 |
| 营业收入增速 | 22.57% | 20.64% | 7.21% |
| 净利润增速 | -54.58% | 1.18% | 36.27% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长171.31%，营业收入同比增长7.21%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 22.57% | 20.64% | 7.21% |
| 应收票据较期初增速 | 404.9% | 92.18% | 171.31% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为304.85%、352.16%、358.94%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.89亿 | 5.42亿 | 5.93亿 |
| 营业收入（元） | 1.28亿 | 1.54亿 | 1.65亿 |
| 应收账款/营业收入 | 304.85% | 352.16% | 358.94% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9534.83万 | -1.12亿 | -1712.75万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.9%，同比下降20.49%；净利率为-11.74%，同比增长40.55%；净资产收益率（加权）为-1.2%，同比增长33.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为28.9%，同比大幅下降22.27%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 35.07% | 37.18% | 28.9% |
| 销售毛利率增速 | -12.2% | 6.02% | -22.27% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期37.18%下降至28.9%，销售净利率由去年同期-19.74%增长至-11.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 35.07% | 37.18% | 28.9% |
| 销售净利率 | -24.1% | -19.74% | -11.74% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.92%，同比增长24.13%；流动比率为1.9，速动比率为1.37；总债务为2.37亿元，其中短期债务为1.86亿元，短期债务占总债务比为78.74%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.39，2.69，1.9，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 4.39 | 2.69 | 1.9 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.79、0.49、0.37，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.79 | 0.49 | 0.37 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为3.47%、11.65%、18.02%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 4882.83万 | 1.57亿 | 2.36亿 |
| 净资产（元） | 14.06亿 | 13.48亿 | 13.09亿 |
| 总债务/净资产 | 3.47% | 11.65% | 18.02% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为997.8万元，较期初变动率为141.51%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 413.14万 |
| 本期预付账款（元） | 997.77万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长141.51%，营业成本同比增长19.76%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 1.31% | 20.45% | 141.51% |
| 营业成本增速 | 32.52% | 16.72% | 19.76% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.6%、1.02%、1.86%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 773.47万 | 1323.45万 | 2240.45万 |
| 流动资产（元） | 12.97亿 | 12.96亿 | 12.03亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.6% | 1.02% | 1.86% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.6亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1亿元、-1.1亿元、-0.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2393.53万 | 6117.44万 | 2821.48万 |
| 经营活动净现金流（元） | -9534.83万 | -1.12亿 | -1712.75万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.27，同比下降5.48%；存货周转率为0.36，同比增长10.9%；总资产周转率为0.08，同比增长0.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.49%、0.8%、1.07%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为378.54%、129.35%、94.15%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.49% | 0.8% | 1.07% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 378.54% | 129.35% | 94.15% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为22.47%、28.92%、29.46%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.89亿 | 5.42亿 | 5.93亿 |
| 资产总额（元） | 17.32亿 | 18.75亿 | 20.12亿 |
| 应收账款/资产总额 | 22.47% | 28.92% | 29.46% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.9亿元，较期初增长243.06%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 5660.87万 |
| 本期固定资产（元） | 1.94亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.23、3.04、0.85，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.28亿 | 1.54亿 | 1.65亿 |
| 固定资产（元） | 3950.45万 | 5068.28万 | 1.94亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.23 | 3.04 | 0.85 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为425.5万元，较期初增长61.69%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 263.14万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 425.48万 |
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