新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，清水源（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.17亿元，同比下降26.25%；归母净利润为-2576.11万元，同比增长41.73%；扣非归母净利润为-2619.67万元，同比下降328.94%；基本每股收益-0.1014元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.52亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对清水源2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.17亿元，同比下降26.25%；净利润为-2522.53万元，同比增长40.98%；经营活动净现金流为-4019.49万元，同比下降180.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.2亿元，同比下降26.25%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降328.94%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-133.6万元，-351.7万元，-0.2亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降26.25%，净利润同比增长40.98%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-832.3万元、-0.4亿元、-0.3亿元，同比变动分别为-107.81%、-413.5%、40.98%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为53.84%、58.77%、85.05%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为9.24%，同比下降2.92%；净利率为-6.06%，同比增长19.97%；净资产收益率（加权）为-1.82%，同比增长39.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.79%、9.52%、9.24%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期9.52%下降至9.24%，销售净利率由去年同期-7.57%增长至-6.06%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为3.1%、3.2%、3.3%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为40.55%，同比下降10.46%；流动比率为1.48，速动比率为1.36；总债务为6.13亿元，其中短期债务为3.36亿元，短期债务占总债务比为54.82%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.65%，营业成本同比增长-26.02%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.2%、2.49%、2.85%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-0.1亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.25，同比下降28.68%；存货周转率为4.55，同比下降2.81%；总资产周转率为0.17，同比下降19.32%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.83，1.75，1.25，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.52%、12.51%、14.85%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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