新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，明牌珠宝发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.39亿元，同比下降20.31%；归母净利润为-7758.79万元，同比下降646.62%；扣非归母净利润为-9346万元，同比下降575.97%；基本每股收益-0.15元/股。
公司自2011年4月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为3.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明牌珠宝2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.39亿元，同比下降20.31%；净利润为-7746.67万元，同比下降581.71%；经营活动净现金流为-1.44亿元，同比下降403.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为19.37%，12.17%，-20.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.7亿 | 24.34亿 | 19.39亿 |
| 营业收入增速 | 19.37% | 12.17% | -20.31% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为83.16%，-79.1%，-646.62%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 6791.45万 | 1419.42万 | -7758.79万 |
| 归母净利润增速 | 83.16% | -79.1% | -646.62% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为88.4%，-125.51%，-575.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5420.66万 | -1382.61万 | -9346万 |
| 扣非归母利润增速 | 88.4% | -125.51% | -575.97% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.8亿元，-0.4亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.79亿 | -3525.81万 | -4960.67万 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、-0.3亿元、-1.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3595.61万 | -2860.68万 | -1.44亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.13%，同比下降9%；净利率为-3.99%，同比下降704.45%；净资产收益率（加权）为-2.54%，同比下降652.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.72%、8.93%、8.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 11.72% | 8.93% | 8.13% |
| 销售毛利率增速 | 10.4% | -23.79% | -9% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.11%，0.66%，-3.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 3.11% | 0.66% | -3.99% |
| 销售净利率增速 | 51.65% | -78.74% | -704.45% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.29%，0.46%，-2.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.29% | 0.46% | -2.54% |
| 净资产收益率增速 | 92.44% | -79.91% | -652.17% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.7%，同比下降4.65%；流动比率为1.08，速动比率为0.53；总债务为17.15亿元，其中短期债务为12.43亿元，短期债务占总债务比为72.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.86，1.29，1.08，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.86 | 1.29 | 1.08 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、-0.01、-0.05，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.57亿 | 3.08亿 | 725.83万 |
| 流动负债（元） | 13.55亿 | 39.15亿 | 29.21亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.12 | 0.08 | 0 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为50.72%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 4906.44万 |
| 本期预付账款（元） | 7394.81万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长50.72%，营业成本同比增长-19.6%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 7.48% | 139.71% | 50.72% |
| 营业成本增速 | 17.9% | 15.71% | -19.6% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为30.3%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1200万 |
| 本期应付票据（元） | 1563.62万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.8亿元，较期初变动率为32.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.38亿 |
| 本期其他应付款（元） | 1.83亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、11.9亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-0.3亿元、-1.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.68亿 | 11.9亿 | 2547.21万 |
| 经营活动净现金流（元） | 3595.61万 | -2860.68万 | -1.44亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.5，同比下降1.61%；存货周转率为1.04，同比下降12.44%；总资产周转率为0.28，同比下降14.18%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.45，0.33，0.28，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.45 | 0.33 | 0.28 |
| 总资产周转率增速 | 6.87% | -27.63% | -14.18% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为13.81、3.61、0.89，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.7亿 | 24.34亿 | 19.39亿 |
| 固定资产（元） | 1.57亿 | 6.75亿 | 21.7亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 13.81 | 3.61 | 0.89 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长87.67%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 3125.38万 | 5120.85万 | 9610.15万 |
| 管理费用增速 | 20.69% | 63.85% | 87.67% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长87.67%，营业收入同比增长-20.31%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 19.37% | 12.17% | -20.31% |
| 管理费用增速 | 20.69% | 63.85% | 87.67% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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