新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，华升股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.33亿元，同比增长31.28%；归母净利润为-1355.5万元，同比增长47.1%；扣非归母净利润为-3621.47万元，同比下降143.94%；基本每股收益-0.0337元/股。
公司自1998年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为9709.7万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华升股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.33亿元，同比增长31.28%；净利润为-1782.12万元，同比增长37.58%；经营活动净现金流为-4575.58万元，同比下降145.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为58%，31.89%，-143.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -2179.74万 | -1484.55万 | -3621.47万 |
| 扣非归母利润增速 | 58% | 31.89% | -143.94% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.1亿元，-638.3万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -3103.72万 | -1443.61万 | -638.3万 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.1亿元、-0.3亿元、-0.2亿元，同比变动分别为81.46%、-95.3%、37.58%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1461.9万 | -2855.09万 | -1782.12万 |
| 净利润增速 | 81.46% | -95.3% | 37.58% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动31.28%，税金及附加同比变动-0.41%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.78亿 | 3.3亿 | 4.33亿 |
| 营业收入增速 | -22.45% | -12.63% | 31.28% |
| 税金及附加增速 | 1.37% | -4.89% | -0.41% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.28%，经营活动净现金流同比下降145.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.78亿 | 3.3亿 | 4.33亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -164.32万 | -1863.67万 | -4575.58万 |
| 营业收入增速 | -22.45% | -12.63% | 31.28% |
| 经营活动净现金流增速 | 97.52% | -1034.19% | -145.51% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -164.32万 | -1863.67万 | -4575.58万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-164.3万元、-0.2亿元、-0.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -164.32万 | -1863.67万 | -4575.58万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.4%，同比下降48.21%；净利率为-4.11%，同比增长52.45%；净资产收益率（加权）为-3.34%，同比增长41.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为3.4%，同比大幅下降48.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.37% | 6.57% | 3.4% |
| 销售毛利率增速 | 841.11% | 22.29% | -48.22% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为5.37%、6.57%、3.4%，同比变动分别为841.11%、22.29%、-48.22%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.37% | 6.57% | 3.4% |
| 销售毛利率增速 | 841.11% | 22.29% | -48.22% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期6.57%下降至3.4%，销售净利率由去年同期-8.65%增长至-4.11%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.37% | 6.57% | 3.4% |
| 销售净利率 | -3.87% | -8.65% | -4.11% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.39%，同比增长6.96%；流动比率为1.1，速动比率为0.91；总债务为1.6亿元，其中短期债务为9496.53万元，短期债务占总债务比为59.33%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.38，1.17，1.1，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.38 | 1.17 | 1.1 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.01、-0.07、-0.15，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.74亿 | 1179.46万 | -6409.96万 |
| 流动负债（元） | 3.56亿 | 3.04亿 | 3.43亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.49 | 0.04 | -0.19 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为11.03%、11.77%、13.77%，总债务/负债总额比值分别为30.72%、32.18%、42.31%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 11.03% | 11.77% | 13.77% |
| 总债务/负债总额 | 30.72% | 32.18% | 42.31% |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.99%、11.69%、13.69%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 2242.6万 | 3791.25万 | 4752.72万 |
| 流动资产（元） | 4.49亿 | 3.24亿 | 3.47亿 |
| 预付账款/流动资产 | 4.99% | 11.69% | 13.69% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为547.2万元、655.9万元、626.7万元，公司经营活动净现金流分别-164.3万元、-0.2亿元、-0.5亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 547.18万 | 655.89万 | 626.69万 |
| 经营活动净现金流（元） | -164.32万 | -1863.67万 | -4575.58万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.04，同比增长13.34%；存货周转率为7，同比增长13.25%；总资产周转率为0.5，同比增长37.62%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为290.3万元，较期初增长58.48%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 183.18万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 290.3万 |
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