新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，中嘉博创发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.76亿元，同比增长10.46%；归母净利润为-2143.89万元，同比下降47.91%；扣非归母净利润为-1806.23万元，同比下降36.76%；基本每股收益-0.0229元/股。
公司自1997年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中嘉博创2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.76亿元，同比增长10.46%；净利润为-2145.79万元，同比下降47.89%；经营活动净现金流为-2702.05万元，同比增长67.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为30.88%，0.12%，-47.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -1451.19万 | -1449.45万 | -2143.89万 |
| 归母净利润增速 | 30.88% | 0.12% | -47.91% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.2亿元，同比大幅下降36.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -1683.58万 | -1320.75万 | -1806.23万 |
| 扣非归母利润增速 | 18.62% | 21.55% | -36.76% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-988.8万元，-491.9万元，-0.1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -988.84万 | -491.86万 | -1379.41万 |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-14.26%、-0.52%、10.46%持续增长，净利润同比变动分别为30.01%、0.7%、-47.89%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.06亿 | 7.02亿 | 7.76亿 |
| 净利润（元） | -1461.2万 | -1450.97万 | -2145.79万 |
| 营业收入增速 | -14.26% | -0.52% | 10.46% |
| 净利润增速 | 30.01% | 0.7% | -47.89% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.46%，销售费用同比变动-12.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.06亿 | 7.02亿 | 7.76亿 |
| 销售费用（元） | 413.29万 | 380.55万 | 331.36万 |
| 营业收入增速 | -14.26% | -0.52% | 10.46% |
| 销售费用增速 | -45.27% | -7.92% | -12.93% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.26亿 | -8398.81万 | -2702.05万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为8.65、5.79、1.26，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.26亿 | -8398.81万 | -2702.05万 |
| 净利润（元） | -1461.2万 | -1450.97万 | -2145.79万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 8.65 | 5.79 | 1.26 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.65%，同比下降19.57%；净利率为-2.77%，同比下降33.88%；净资产收益率（加权）为-23.93%，同比下降112.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为10.05%、9.51%、7.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.05% | 9.51% | 7.65% |
| 销售毛利率增速 | 3.1% | -5.35% | -19.57% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-2.77%，同比大幅下降33.88%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -2.07% | -2.07% | -2.77% |
| 销售净利率增速 | 18.36% | 0.18% | -33.88% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-5.71%，-11.28%，-23.93%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -5.71% | -11.28% | -23.93% |
| 净资产收益率增速 | 10.92% | -97.55% | -112.15% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为44.6%、90.7%、139.4%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 44.6% | 90.7% | 139.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为91.49%，同比增长5.95%；流动比率为0.9，速动比率为0.85；总债务为7614.25万元，其中短期债务为7614.25万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为78.65%，86.35%，91.49%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 78.65% | 86.35% | 91.49% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.09 | 0.07 | 0.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为13.73%、36.18%、97.38%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3391.11万 | 4393.08万 | 7694.78万 |
| 净资产（元） | 2.47亿 | 1.21亿 | 7901.9万 |
| 总债务/净资产 | 13.73% | 36.18% | 97.38% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为30.8%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1263.04万 |
| 本期预付账款（元） | 1652.01万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长30.8%，营业成本同比增长12.73%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 8.56% | 18.9% | 30.8% |
| 营业成本增速 | -14.55% | 0.08% | 12.73% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、411.4万元、519.5万元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-0.8亿元、-0.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1028.27万 | 411.43万 | 519.53万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.26亿 | -8398.81万 | -2702.05万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.38，同比下降4.49%；存货周转率为18.01，同比增长2.18%；总资产周转率为0.84，同比增长7.18%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.53，1.45，1.38，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.53 | 1.45 | 1.38 |
| 应收账款周转率增速 | -1.65% | -5.57% | -4.49% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为41.75%、58.62%、61.48%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 4.83亿 | 5.21亿 | 5.71亿 |
| 资产总额（元） | 11.57亿 | 8.9亿 | 9.28亿 |
| 应收账款/资产总额 | 41.75% | 58.62% | 61.48% |
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