新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，西部创业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.41亿元，同比下降1.2%；归母净利润为2.95亿元，同比增长88.7%；扣非归母净利润为1.33亿元，同比下降17.92%；基本每股收益0.202元/股。
公司自1994年6月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1.52亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西部创业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.41亿元，同比下降1.2%；净利润为2.95亿元，同比增长88.7%；经营活动净现金流为2.07亿元，同比下降35.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.4亿元，同比下降1.2%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.05亿 | 6.49亿 | 6.41亿 |
| 营业收入增速 | -7.08% | -7.96% | -1.2% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.2%，净利润同比增长88.7%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.05亿 | 6.49亿 | 6.41亿 |
| 净利润（元） | 1.27亿 | 1.56亿 | 2.95亿 |
| 营业收入增速 | -7.08% | -7.96% | -1.2% |
| 净利润增速 | -16.17% | 23.1% | 88.7% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长58.92%，营业收入同比增长-1.2%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -7.08% | -7.96% | -1.2% |
| 应收账款较期初增速 | -47.57% | -51.83% | 58.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.5亿元、3.2亿元、2.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.54亿 | 3.23亿 | 2.07亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.702低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.54亿 | 3.23亿 | 2.07亿 |
| 净利润（元） | 1.27亿 | 1.56亿 | 2.95亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.37 | 2.07 | 0.7 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.37、2.07、0.7，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.54亿 | 3.23亿 | 2.07亿 |
| 净利润（元） | 1.27亿 | 1.56亿 | 2.95亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.37 | 2.07 | 0.7 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.59%，同比下降15.8%；净利率为45.95%，同比增长91%；净资产收益率（加权）为4.71%，同比增长78.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为26.59%，同比大幅下降15.8%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.52% | 31.58% | 26.59% |
| 销售毛利率增速 | -12.63% | 28.81% | -15.8% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为24.52%、31.58%、26.59%，同比变动分别为-12.63%、28.81%、-15.8%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.52% | 31.58% | 26.59% |
| 销售毛利率增速 | -12.63% | 28.81% | -15.8% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期31.58%下降至26.59%，销售净利率由去年同期24.06%增长至45.95%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.52% | 31.58% | 26.59% |
| 销售净利率 | 17.99% | 24.06% | 45.95% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为56.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 83.61万 | 6.39万 | 1.67亿 |
| 净利润（元） | 1.27亿 | 1.56亿 | 2.95亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 0.54% | 0.04% | 56.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.84%，同比增长35.78%；流动比率为4.27，速动比率为4.18；总债务为426.85万元，其中短期债务为426.85万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至4.27。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 5.71 | 6.86 | 4.27 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.32、0.88、0.38，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.49亿 | 6.63亿 | 5.73亿 |
| 流动负债（元） | 4.87亿 | 3.75亿 | 5.95亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 1.13 | 1.76 | 0.96 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.06%、0.07%、0.08%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 150.13万 | 167.54万 | 179.54万 |
| 流动资产（元） | 23.92亿 | 25.2亿 | 23.4亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.06% | 0.07% | 0.08% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-265.7万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.07亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.2亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -265.66万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.23，同比增长143.07%；存货周转率为9.7，同比下降8.17%；总资产周转率为0.09，同比下降8.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为13.31，10.56，9.7，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 13.31 | 10.56 | 9.7 |
| 存货周转率增速 | 26.64% | -20.65% | -8.17% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.55%、0.57%、0.73%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 3399.25万 | 3686.63万 | 5044.06万 |
| 资产总额（元） | 61.94亿 | 64.21亿 | 69.55亿 |
| 存货/资产总额 | 0.55% | 0.57% | 0.73% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.11，0.1，0.09，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.11 | 0.1 | 0.09 |
| 总资产周转率增速 | -11.34% | -10.57% | -8.79% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.5亿元，较期初增长37.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 6.9亿 |
| 本期在建工程（元） | 9.46亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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