新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，湖南海利发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.66亿元，同比下降7.2%；归母净利润为1.43亿元，同比增长41.82%；扣非归母净利润为9708万元，同比增长1.8%；基本每股收益0.2567元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.64亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湖南海利2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.66亿元，同比下降7.2%；净利润为1.55亿元，同比增长51.64%；经营活动净现金流为3347.21万元，同比增长143.24%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为9.7亿元，同比下降7.2%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.34亿 | 10.41亿 | 9.66亿 |
| 营业收入增速 | -14% | -15.64% | -7.2% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.2%，净利润同比增长51.64%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.34亿 | 10.41亿 | 9.66亿 |
| 净利润（元） | 1.65亿 | 1.02亿 | 1.55亿 |
| 营业收入增速 | -14% | -15.64% | -7.2% |
| 净利润增速 | -12.72% | -38.12% | 51.64% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.7亿元、1亿元、1.6亿元，同比变动分别为-12.72%、-38.12%、51.64%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.65亿 | 1.02亿 | 1.55亿 |
| 净利润增速 | -12.72% | -38.12% | 51.64% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.2%，税金及附加同比变动22.35%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.34亿 | 10.41亿 | 9.66亿 |
| 营业收入增速 | -14% | -15.64% | -7.2% |
| 税金及附加增速 | 20.25% | -26.84% | 22.35% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为22.62%、40.85%、41.63%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.79亿 | 4.25亿 | 4.02亿 |
| 营业收入（元） | 12.34亿 | 10.41亿 | 9.66亿 |
| 应收账款/营业收入 | 22.62% | 40.85% | 41.63% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长38.91%，营业成本同比增长-16.97%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 14.85% | 7.67% | 38.91% |
| 营业成本增速 | -15.39% | -9.5% | -16.97% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长38.91%，营业收入同比增长-7.2%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 14.85% | 7.67% | 38.91% |
| 营业收入增速 | -14% | -15.64% | -7.2% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.2%，经营活动净现金流同比增长143.24%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.34亿 | 10.41亿 | 9.66亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.1亿 | -7741.73万 | 3347.21万 |
| 营业收入增速 | -14% | -15.64% | -7.2% |
| 经营活动净现金流增速 | 802.79% | -125.01% | 143.24% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.216低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.1亿 | -7741.73万 | 3347.21万 |
| 净利润（元） | 1.65亿 | 1.02亿 | 1.55亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.87 | -0.76 | 0.22 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.64%，同比增长38.74%；净利率为16.06%，同比增长63.41%；净资产收益率（加权）为4.44%，同比增长34.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为26.7%、21.36%、29.64%，同比变动分别为4.73%、-19.99%、38.75%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.7% | 21.36% | 29.64% |
| 销售毛利率增速 | 4.73% | -19.99% | 38.75% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.36%增长至29.64%，存货周转率由去年同期1.85次下降至1.36次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.7% | 21.36% | 29.64% |
| 存货周转率（次） | 1.99 | 1.85 | 1.36 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.36%增长至29.64%，应收账款周转率由去年同期2.9次下降至2.23次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.7% | 21.36% | 29.64% |
| 应收账款周转率（次） | 3.47 | 2.9 | 2.23 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.05%，同比下降1.11%；流动比率为4.07，速动比率为3.13；总债务为6.49亿元，其中短期债务为1.6亿元，短期债务占总债务比为24.69%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为191.26%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1651.54万 |
| 本期预付账款（元） | 4810.33万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长191.26%，营业成本同比增长-16.97%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 90.81% | 89% | 191.26% |
| 营业成本增速 | -15.39% | -9.5% | -16.97% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.4亿元，较期初变动率为39.27%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.02亿 |
| 本期应付票据（元） | 1.42亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.23，同比下降23.27%；存货周转率为1.36，同比下降26.51%；总资产周转率为0.21，同比下降13.19%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.47，2.9，2.23，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.47 | 2.9 | 2.23 |
| 应收账款周转率增速 | 2.55% | -16.36% | -23.27% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.99，1.85，1.36，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.99 | 1.85 | 1.36 |
| 存货周转率增速 | -23.4% | -6.98% | -26.51% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.29，0.24，0.21，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.29 | 0.24 | 0.21 |
| 总资产周转率增速 | -27.78% | -18.09% | -13.19% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.15、0.89、0.56，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.34亿 | 10.41亿 | 9.66亿 |
| 固定资产（元） | 10.69亿 | 11.67亿 | 17.38亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.15 | 0.89 | 0.56 |
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