新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，航天机电发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.19亿元，同比下降41.01%；归母净利润为-2.15亿元，同比下降555.3%；扣非归母净利润为-2.37亿元，同比下降183.49%；基本每股收益-0.1502元/股。
公司自1998年6月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为9.37亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天机电2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.19亿元，同比下降41.01%；净利润为-2.32亿元，同比下降492.26%；经营活动净现金流为3875.47万元，同比增长110.88%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为18.2亿元，同比大幅下降41.01%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 49.55亿 | 30.83亿 | 18.19亿 |
| 营业收入增速 | 30.02% | -37.78% | -41.01% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为96.72%，-186.9%，-555.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3782.4万 | -3286.75万 | -2.15亿 |
| 归母净利润增速 | 96.72% | -186.9% | -555.3% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.4亿元，同比大幅下降183.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -6926.15万 | -8348.35万 | -2.37亿 |
| 扣非归母利润增速 | -1090.77% | -20.53% | -183.49% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-825.4万元，-2.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -2835.43万 | -825.41万 | -2.17亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-41.01%，税金及附加同比变动24.62%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 49.55亿 | 30.83亿 | 18.19亿 |
| 营业收入增速 | 30.02% | -37.78% | -41.01% |
| 税金及附加增速 | -28.09% | -33.55% | 24.62% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为42.95%、61.91%、84.2%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 21.28亿 | 19.09亿 | 15.31亿 |
| 营业收入（元） | 49.55亿 | 30.83亿 | 18.19亿 |
| 应收账款/营业收入 | 42.95% | 61.91% | 84.2% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降41.01%，经营活动净现金流同比增长110.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 49.55亿 | 30.83亿 | 18.19亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.33亿 | -3.56亿 | 3875.47万 |
| 营业收入增速 | 30.02% | -37.78% | -41.01% |
| 经营活动净现金流增速 | -243.81% | 17.65% | 110.88% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.13%，同比增长7.03%；净利率为-12.76%，同比下降903.98%；净资产收益率（加权）为-4.52%，同比下降577.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.87%，-1.27%，-12.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.87% | -1.27% | -12.76% |
| 销售净利率增速 | 111% | -246.46% | -903.98% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.53%、8.53%、9.13%持续增长，应收账款周转率分别为2.43次、1.69次、1.18次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.53% | 8.53% | 9.13% |
| 应收账款周转率（次） | 2.43 | 1.69 | 1.18 |
• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.53%、8.53%、9.13%，持续增长，销售净利率分别为0.87%、-1.27%、-12.76%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.53% | 8.53% | 9.13% |
| 销售净利率 | 0.87% | -1.27% | -12.76% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.7%，-0.67%，-4.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.7% | -0.67% | -4.52% |
| 净资产收益率增速 | 96.8% | -195.71% | -577.11% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.5亿元，同比下降1293.35%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -1255.86万 | -1772.14万 | -2.47亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.7%，同比下降25.69%；流动比率为1.99，速动比率为1.72；总债务为10.63亿元，其中短期债务为7.25亿元，短期债务占总债务比为68.2%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为36.24%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2716.58万 |
| 本期预付账款（元） | 3701.05万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长36.24%，营业成本同比增长-41.4%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 59.96% | -67.44% | 36.24% |
| 营业成本增速 | 30.41% | -39.11% | -41.4% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.18，同比下降30.17%；存货周转率为3.61，同比增长21.13%；总资产周转率为0.23，同比下降23.86%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.43，1.69，1.18，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.43 | 1.69 | 1.18 |
| 应收账款周转率增速 | 21.02% | -30.58% | -30.17% |
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.11%、1.67%、2.11%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1268.71%、237.51%、27.78%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.11% | 1.67% | 2.11% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 1268.71% | 237.51% | 27.78% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为18.62%、20.09%、20.34%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 21.28亿 | 19.09亿 | 15.31亿 |
| 资产总额（元） | 114.3亿 | 94.99亿 | 75.28亿 |
| 应收账款/资产总额 | 18.62% | 20.09% | 20.34% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.44，0.3，0.23，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.44 | 0.3 | 0.23 |
| 总资产周转率增速 | 24.13% | -31.09% | -23.86% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.44、0.96、0.69，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 49.55亿 | 30.83亿 | 18.19亿 |
| 固定资产（元） | 34.51亿 | 32.1亿 | 26.42亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.44 | 0.96 | 0.69 |
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