新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，龙韵股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.56亿元，同比增长23.99%；归母净利润为-1469.5万元，同比下降81.26%；扣非归母净利润为-1725.47万元，同比下降108.67%；基本每股收益-0.16元/股。
公司自2015年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2333.45万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对龙韵股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.56亿元，同比增长23.99%；净利润为-1496.63万元，同比下降79.14%；经营活动净现金流为-1026.41万元，同比下降621.89%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降81.26%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 374万 | -810.71万 | -1469.5万 |
| 归母净利润增速 | 124.07% | -316.77% | -81.26% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.2亿元，同比大幅下降108.67%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 328.12万 | -826.9万 | -1725.47万 |
| 扣非归母利润增速 | 120.57% | -352.01% | -108.67% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.99%，净利润同比下降79.14%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.7亿 | 2.06亿 | 2.56亿 |
| 净利润（元） | 67.74万 | -835.45万 | -1496.63万 |
| 营业收入增速 | -30.99% | 21.5% | 23.99% |
| 净利润增速 | 104.14% | -1333.33% | -79.14% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.99%，销售费用同比变动-32.99%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.7亿 | 2.06亿 | 2.56亿 |
| 销售费用（元） | 871.59万 | 560.05万 | 375.3万 |
| 营业收入增速 | -30.99% | 21.5% | 23.99% |
| 销售费用增速 | -5.26% | -35.74% | -32.99% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-30.99%、21.5%、23.99%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-25.25%、-104.3%、-621.89%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.7亿 | 2.06亿 | 2.56亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3308.87万 | -142.18万 | -1026.41万 |
| 营业收入增速 | -30.99% | 21.5% | 23.99% |
| 经营活动净现金流增速 | -25.25% | -104.3% | -621.89% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.3亿元、-142.2万元、-0.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3308.87万 | -142.18万 | -1026.41万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.11%，同比下降54.32%；净利率为-5.85%，同比下降44.48%；净资产收益率（加权）为-4.04%，同比下降78.76%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.39%、15.57%、7.11%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.39% | 15.57% | 7.11% |
| 销售毛利率增速 | 327.25% | -23.66% | -54.32% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.4%，-4.05%，-5.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.4% | -4.05% | -5.85% |
| 销售净利率增速 | 105.99% | -1115.1% | -44.48% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.69%，-2.26%，-4.04%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.69% | -2.26% | -4.04% |
| 净资产收益率增速 | 131.65% | -427.54% | -78.76% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.31%，同比增长6.77%；流动比率为0.91，速动比率为0.81；总债务为1.43亿元，其中短期债务为1.43亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为45.84%，46.18%，49.31%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 45.84% | 46.18% | 49.31% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.2，1.1，0.91，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.2 | 1.1 | 0.91 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.02，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.1 | 0.12 | 0.02 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.04、0.03、0.02，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.04 | 0.03 | 0.02 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、-0.01、-0.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4374.48万 | 1694.37万 | -1449.62万 |
| 流动负债（元） | 1.43亿 | 2亿 | 2.64亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.31 | 0.08 | -0.05 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为26.67%、35.72%、38.83%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 9152.01万 | 1.26亿 | 1.37亿 |
| 净资产（元） | 3.43亿 | 3.53亿 | 3.52亿 |
| 总债务/净资产 | 26.67% | 35.72% | 38.83% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为33.33%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2449.45万 |
| 本期预付账款（元） | 3265.76万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.1亿元、-531.8万元、-603.3万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1026.41万 |
| 投资活动净现金流（元） | -531.8万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -603.3万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.22，同比下降9.02%；存货周转率为8.31，同比下降29.76%；总资产周转率为0.37，同比增长16.07%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为8.31，同比大幅下降29.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 6.96 | 11.83 | 8.31 |
| 存货周转率增速 | -57.52% | 70.01% | -29.76% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为25.69%、29.17%、31.67%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.63亿 | 1.92亿 | 2.2亿 |
| 资产总额（元） | 6.34亿 | 6.57亿 | 6.95亿 |
| 应收账款/资产总额 | 25.69% | 29.17% | 31.67% |
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